香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)是一場不見硝煙的“戰(zhàn)爭”。1997年下半年，美國著名金融家索羅斯旗下的對沖基金在亞洲各國和地區(qū)發(fā)起了連番狙擊，并獲得了極大的成功，使泰國、馬來西亞、印度尼西亞等國家和地區(qū)幾十年來積存的外匯一瞬間化為烏有，由此引發(fā)了二戰(zhàn)后對這些國家的政治、經(jīng)濟和社會生活各層面沖擊最巨的亞洲金融危機。1998年6-7月間，索羅斯把矛頭對準了港元，開始有計劃地向香港股市及期市發(fā)動沖擊。

港幣實行聯(lián)系匯率制，聯(lián)系匯率制有自動調(diào)節(jié)機制，不易攻破。但港幣利率容易急升，而利率急升將影響股市大幅下跌。這樣，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數(shù)暴跌，便可象在其他市場一樣獲得投機暴利。

對沖基金在對香港金融市場進行沖擊時，往往受制于香港金融監(jiān)管部門的傳統(tǒng)作法———提高短期貸款利率。而事實已經(jīng)證明，在前3次沖擊(1997年10月、1998年1月、1998年6月)中，香港金融管理局的措施便是提高短期貸款利率，金融管理局主席任志剛也因此被戲稱為“任一招”。

利率的上升會提高投機的成本。在這次炒家沖擊香港金融市場時，與以往最大的不同點就是，炒家沒有進行即期拆借活動，而是預(yù)先屯集了大量的港元。這些港元來自多方面，但一個很重要的來源是一些國際金融機構(gòu)1998年上半年在香港發(fā)行的一年至兩年期的港元債券，總金額約為300億美元，年利息為11%。這些國際金融機構(gòu)將這些港元掉期為美元，而借入港元的主要是一些對沖基金。這些港元成為對沖基金攻擊香港金融市場的低成本籌碼，使投機者具備了在匯市進行套利的有利條件。而對沖基金又在外匯市場上買入大量的遠期美元以平衡風險。據(jù)說索羅斯旗下的基金就持有總金額約400億美元的買入合約，到期日為1999年2月。

自1997年10月以來，國際炒家4次在香港股、匯、期三市上下手，前3次均獲暴利。1998年7月底至8月初，國際炒家再次通過對沖基金接連不斷地狙擊港幣，以期推高拆息和利率。很明顯，他們對港幣進行的只是表面的進攻，股市和期市才是真正的主攻目標。聲東擊西是索羅斯等國際投機者投機活動的一貫手段，并多次成功。

1998年6、7月，當恒生指數(shù)攀升至8000點高位的時候，對沖基金大舉沽空恒指，建立了大量的恒指空倉頭寸。對沖基金之所以建立恒指空倉，是因為它們預(yù)計港股在受到?jīng)_擊后恒生指數(shù)必然會大幅下跌。而恒指期貨合約的價格是每點50港元，也就是說，若建的是空倉，恒生指數(shù)每下跌一個點，就可以給做空者帶來50港元的利潤。

眾所周知，1997年7月1日，香港回歸祖國。這是中華民族歷史上的大事，開啟了香港的新時代。但是，對國際炒家而言，這正好為他們興風作浪提供了機會。香港的未來何去何從，香港的經(jīng)濟、社會會發(fā)生什么變故等一系列問題，不僅令局外人生疑，香港人也是心中沒譜。而恒生指數(shù)代表香港金融市場，乃至整個香港經(jīng)濟、政治前景，就是香港經(jīng)濟的“晴雨表”。只要能動搖恒生指數(shù)，就能打擊人們對香港經(jīng)濟的信心。在這種情況下，恒生指數(shù)大幅下挫，很可能引起廣大投資者盲目恐慌，從而到達坐收漁翁之利的目的。

國際投機者在證券市場上大手筆沽空股票和期指，大幅打壓恒生指數(shù)，使恒生指數(shù)從1萬點大幅度跌至8000點，并直指6000點。在山雨欲來的時候，證券市場利空消息滿天飛。1998年8月初，投機者大肆宣揚人民幣將貶值10%，其中，上海、廣州等地的人民幣黑市交易中曾跌到了1美元兌換9.5人民幣左右。投機者散播人民幣將貶值的謠言，是想借此來影響人們對港幣的信心。除此之外，投機者還大肆宣揚內(nèi)地銀行不穩(wěn)定等謠言，其目的仍是為了其狙擊港元創(chuàng)造心理條件，其手段真可謂無所不用。

有一家海外基金甚至開出了1998年8月12日香港聯(lián)系匯率脫鉤的期權(quán)。炒家們趁機大肆造謠，揚言“港幣即將與美元脫鉤，貶值40%”，“恒指將跌至4000點”云云。其目的無非是擾亂人心，制造混亂狀態(tài)，然后趁機渾水摸魚。8月13日，恒生指數(shù)一度下跌300點，跌穿6600點關(guān)口。

在壓低恒生指數(shù)的同時，國際炒家在恒指期貨市場積累大量淡倉。恒生指數(shù)每跌1點，每張淡倉合約即可賺50港幣。而在8月14日的前19個交易日，恒生指數(shù)就下跌2000多點，每張合約可賺10多萬港幣，收益之高令人震驚！

國際炒家在泰國、馬來西亞的胡作非為，給這些國家的經(jīng)濟造成了毀滅性打擊，可謂來者不善。所以，在分析、研究亞洲其他市場形勢后，為了維持香港金融市場的穩(wěn)定，香港政府決定調(diào)巨資迎戰(zhàn)這些瘋狂的國際炒家。

這是一場以金錢、智慧和魄力為武器的你死我活的金融大戰(zhàn)。無論是挑戰(zhàn)者，還是應(yīng)戰(zhàn)者，都深知其成敗所蘊含的利益與風險。

如前所述，早在1998年7、8月間，投機者就大肆宣揚人民幣將大幅貶值，以致上海、廣州等地的人民幣黑市交易曾跌到了1美元兌換9.5元人民幣的水平。投機者散播人民幣將貶值的謠言是“聲東擊西”的招數(shù)，旨在借此影響人們對港幣的信心。除此之外，投機者還大肆宣揚內(nèi)地銀行不穩(wěn)定等謠言，目的仍是為狙擊港元創(chuàng)造條件。除了妖言惑眾外，有一家海外基金甚至開出了1998年8月12日香港聯(lián)系匯率脫鉤的期權(quán)。

1998年8月5日，炒家們一天之內(nèi)拋售200多億港元。香港金融管理局一反過去被動做法，運用香港財政儲備如數(shù)吸納，將匯市穩(wěn)定在1美元兌換7.75港元的水平上，銀行同業(yè)市場拆借利息也僅略有上升。

1998年8月6日，炒家又拋售了200多億港元，金融管理局再出新招———不僅照單全收，而且將所吸納的港元存入香港銀行體系———從而起到了穩(wěn)定銀行同業(yè)拆借利息的作用，防止了因為拆息率一旦提高，股市下跌在所難免。