美聯(lián)儲(chǔ)降息在即 短期利空逐漸釋放,疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息在即以及金銀比價(jià)修復(fù)預(yù)期,白銀仍具有上行動(dòng)力,擇機(jī)逢低買入為主。長期來看,降息、再通脹以及避險(xiǎn)邏輯或繼續(xù)提振貴金屬價(jià)格,長期維持偏多思路。 近期受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布影響,市場交易邏輯不斷切換,白銀價(jià)格波動(dòng)加劇。當(dāng)前基本面和政策面利空逐漸釋放,市場不斷消化美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幅度;另外,在經(jīng)濟(jì)基本面未再度惡化的情況下,白銀繼續(xù)向下的動(dòng)力不足。綜合來看,短期利空逐漸釋放,疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息在即以及金銀比價(jià)修復(fù)預(yù)期,白銀仍具有上行動(dòng)力,擇機(jī)逢低買入為主。長期來看,降息、再通脹以及避險(xiǎn)邏輯或繼續(xù)提振貴金屬價(jià)格,長期維持偏多思路。 政策預(yù)期主導(dǎo)行情 7月初至今白銀價(jià)格波動(dòng)加劇,市場交易的主邏輯不斷跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)切換。7月中旬到8月初,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走弱,美股大幅下行,經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱,白銀大幅下挫。伴隨著初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期放緩,衰退預(yù)期不斷證偽,行情有所反彈,但從盤面上來看,反彈力度較弱,上方壓力較大,因此并未實(shí)現(xiàn)向上突破。近期,由于勞動(dòng)力市場好壞參半,市場對美聯(lián)儲(chǔ)9月大幅降息預(yù)期存疑,銀價(jià)再度走弱。 未來市場交易邏輯可能不斷切換,投資者博弈點(diǎn)依然是經(jīng)濟(jì)能否軟著陸以及美聯(lián)儲(chǔ)降息的幅度。市場希望美聯(lián)儲(chǔ)降息50BP,但是實(shí)際可能只降25BP,市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做多的信心是脆弱的,這種狀態(tài)會(huì)維持到美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議,屆時(shí)根據(jù)點(diǎn)陣圖降息斜率選擇方向。短期政策利空影響逐漸釋放,在宏觀數(shù)據(jù)未出現(xiàn)急劇走弱的情況下,白銀價(jià)格充分調(diào)整后有繼續(xù)上行的可能。 就業(yè)市場仍有韌性 美國勞動(dòng)力市場指標(biāo)存在一定差異,8月非農(nóng)報(bào)告好壞參半,失業(yè)率如期下降,掐斷了此前“薩姆規(guī)則”釋放的衰退信號(hào),但就業(yè)增長遠(yuǎn)不及預(yù)期,前值也大幅下修,表明勞動(dòng)力市場仍未走出泥潭,為美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息提供了更大的操作空間。美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增長14.2萬人,預(yù)期16.5萬人,7月數(shù)據(jù)從11.4萬人大幅下修至8.9萬人,6月數(shù)據(jù)下修了6.1萬人;失業(yè)率從7月的4.3%下降至4.2%,失業(yè)率為今年3月以來首次出現(xiàn)下降;時(shí)薪同比上漲3.8%,略高于預(yù)期的3.7%,前值為3.6%;時(shí)薪環(huán)比上漲0.4%,預(yù)期和前值分別為0.3%和0.2%。美國勞動(dòng)力市場仍存在諸多的不確定性,未來勞動(dòng)力市場的表現(xiàn)將直接影響美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏。 美元下行趨勢難改 美國8月ISM制造業(yè)不及預(yù)期,市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)再度走弱,疊加勞動(dòng)力市場放緩,美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期有所升溫。隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率決議時(shí)間的臨近,市場對降息交易的預(yù)期調(diào)整或較為明顯,美元或重返跌勢。往后看,美元指數(shù)能否企穩(wěn)取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和降息預(yù)期,若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn),即實(shí)現(xiàn)軟著陸的話,宏觀基本面的支撐依然存在;反之,若經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩,美元大概率繼續(xù)下探,可能觸及95~97區(qū)間。降息的過程中美元指數(shù)或持續(xù)走弱,如果降息斜率比預(yù)期更陡,美元將進(jìn)一步下探,這對大宗商品有較強(qiáng)支撐。 基本面有支撐 世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì),2024年全球白銀供給將下降1%,至31222噸;需求方面,工業(yè)用銀將增長9%,主要由光伏行業(yè)用銀驅(qū)動(dòng);2024年的白銀供需缺口將擴(kuò)大至6697噸。 國內(nèi)需求方面,7月國內(nèi)珠寶零售額同比增速為-8.4%,降幅擴(kuò)大,并創(chuàng)2022年4月以來低位。工業(yè)需求方面,7月規(guī)模以上企業(yè)電子消費(fèi)工業(yè)增加值同比增幅回落至13.4%,但依然維持相對高位,制造業(yè)景氣度對白銀工業(yè)需求仍有支撐。另外,7月光伏太陽能電池產(chǎn)量同比增速為-0.8%,創(chuàng)2018年8月以來最低水平,累計(jì)同比則升至18.2%。持續(xù)關(guān)注全球制造業(yè)復(fù)蘇的情況,但銀價(jià)保持高位對相關(guān)工業(yè)需求仍有抑制。 綜合來看,短期利空逐漸釋放,疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息在即以及金銀比價(jià)修復(fù)預(yù)期,白銀仍具有上行動(dòng)力,擇機(jī)逢低買入為主。長期來看,降息、再通脹以及避險(xiǎn)邏輯或繼續(xù)提振貴金屬價(jià)格,長期維持偏多思路。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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