近日，《第一財經(jīng)日報》上市公司調(diào)查欄目對南寧糖業(yè)連續(xù)虧損背后的“資金生意”，以及業(yè)績、資金面惡化表象下的深層次原因進(jìn)行了持續(xù)追蹤報道，“南寧糖業(yè)"放款"鼎華系肥了誰？”、“業(yè)績與糖價無關(guān)”、“鼎華系"發(fā)家史"”以及“南寧糖業(yè)續(xù)虧拉響警報 "資金生意"依然迷霧重重”等報道引發(fā)市場共鳴。

由于連續(xù)虧損，作為12南糖債（下稱“南糖債”）發(fā)行主體的南寧糖業(yè)基本面出現(xiàn)惡化趨勢，南糖債受到波及，在公司今年中報披露后的兩個交易日內(nèi)暴跌近15%，再次引起市場的高度關(guān)注。

南寧糖業(yè)于8月2日披露中報，中報顯示，2013年1~6月公司凈虧損1.1968億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-1.2212億元；虧損額同比大幅增長268.69%。而2012年公司全年虧損3.1031億元，基本面的頹勢或使該股滑向“披星戴帽”。

一家合資基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人向本報表示，如果發(fā)行人主體觸及“連續(xù)虧損兩年”，公司債就有可能被交易所暫停交易。受這一預(yù)期影響，投資者恐慌性殺跌造成南糖債市價的暴跌。

2013年中報續(xù)虧

雖然南寧糖業(yè)中報業(yè)績披露當(dāng)天，其股票二級市場反應(yīng)平淡，但南糖債遭投資者大量拋盤出現(xiàn)大跌。行情數(shù)據(jù)顯示，8月2日南糖債開盤價格為93.888元，收盤價格為84.22元，當(dāng)天重挫14.24%；第二個交易日也就是8月5日，南糖債繼續(xù)下跌，收報83.5元，下跌0.85%，盤中最低價一度跌至83.05元，兩個交易日累計跌幅近15%。周二，南糖債小幅反彈，收報85元，漲幅為1.80%。

一家合資基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人對記者表示，南糖債大幅度下跌，主要是因為市場擔(dān)心南寧糖業(yè)連續(xù)虧損，公司債有被暫停交易的風(fēng)險。她表示，“有些機(jī)構(gòu)的風(fēng)控較為嚴(yán)格，中報業(yè)績巨虧后，就必須把這個債賣出去。因為一旦暫停交易，復(fù)牌或回售都將遙遙無期。而公司債券一般流動性較差，市場交投不活躍，少量的砸盤就有可能導(dǎo)致價格大幅波動。”而與A股市場有10%漲跌停板限制不同，交易所公司債交易則不受此限制，因而出現(xiàn)8月2日中報披露當(dāng)天，南糖債單日跌幅高達(dá)14.24%的情況。

而另一位機(jī)構(gòu)分析師表示，2013年7月13日南寧糖業(yè)就已披露上半年業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計2013年1月~6月歸屬于上市公司股東凈利潤虧損11300萬~12600萬元。機(jī)構(gòu)對此已有預(yù)期。但從中報數(shù)據(jù)看，公司上半年經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到-9.27億元，較上年同期大幅惡化，且資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上升，6月末高達(dá)80.42%。公司資金面的風(fēng)險遠(yuǎn)超市場普遍預(yù)期，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)拋售南糖債的情況發(fā)生。

流動性風(fēng)險凸現(xiàn)

上述公募人士提到的“暫停交易”一說，來源于《證券法》第六十條規(guī)定，“公司債券上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易”，其中第五條便是“公司最近兩年連續(xù)虧損”。

根據(jù)交易所的有關(guān)規(guī)定，公司債券上市交易后，發(fā)行人有下列情形之一的，交易所將對該債券停牌，并在7個（上證所）或15個交易日（深交所）內(nèi)決定是否暫停其上市交易：（一）公司出現(xiàn)重大違法行為；（二）公司情況發(fā)生重大變化不符合債券上市條件；（三）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（四）未按照債券募集辦法履行義務(wù)；（五）發(fā)行人最近兩年連續(xù)虧損。

此前公司債被暫停交易的案例，也為南糖債敲響了“警鐘”。2010年6月10日，“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”被上證所暫停上市。其中，“08廣紙債”直到2013年7月29日才恢復(fù)上市及辦理質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，而“06滬水務(wù)”至今也尚未恢復(fù)上市。

2012年，南寧糖業(yè)巨虧逾3億元，今年1~6月續(xù)虧1.1968億元，基本面的頹勢或使該股滑向“披星戴帽”。而若2013年年報南寧糖業(yè)不能扭虧為盈，將觸及“連續(xù)虧損兩年”暫停上市的“紅線”，南糖債將有可能被交易所暫停交易，屆時其流動性風(fēng)險將集中爆發(fā)。