現(xiàn)貨市場，上周滬深300現(xiàn)貨指數(shù)2漲3跌，但是累計(jì)漲幅達(dá)1.71%，周K線維持3連陽，日K線突破60日均線，同時(shí)季均線保持向上特征，均線屬于偏多格局。

從股指期貨持倉量看，數(shù)據(jù)顯示，上周大盤漲跌幅分別為-0.39%、-0.05%、+1.13%、+1.04%、-0.02%，股指期貨四個(gè)合約總持倉對應(yīng)交易日變化為+6744手、-226手、+950手、+5736手、-2868手。比較兩組數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在周三和周四兩天，大盤較大幅度上漲，持倉量均增加，且周四增加幅度較大，即大盤上漲時(shí)，多方加倉。而其他交易日要么大盤變化不大，要么持倉量變化很小，訊號不明顯。從此這個(gè)角度看，大盤維持續(xù)漲態(tài)勢。

另據(jù)中金所網(wǎng)站前20名會(huì)員持倉數(shù)據(jù)，上周五，前20名席位在IF1312與IF1403合約上共持買單76016手、賣單88213手。前20名會(huì)員凈空持倉量12197手，較前一交易日下降533手，對本周股指上漲形成一定壓力。

從價(jià)差角度分析，上周五個(gè)交易日主力合約價(jià)差分別為1.57點(diǎn)、3.58點(diǎn)、7.92點(diǎn)、9.07點(diǎn)、18.06點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)表明，主力合約上周一直處于升水狀態(tài)，且升水點(diǎn)數(shù)逐步上升，表明期指多方信心進(jìn)一步恢復(fù)。特別是上周五，在滬深300現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.59點(diǎn)的情況下，主力合約升水繼續(xù)擴(kuò)大到18.06點(diǎn)，為當(dāng)周最大幅度升水，同時(shí)這也是158個(gè)交易日以來的最高升水。

從宏觀基本面角度看，最新的中國11月匯豐采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)及官方制造業(yè)PMI基本與上月持平，顯示11月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍保持平穩(wěn)，但需求偏弱、企業(yè)補(bǔ)庫存活動(dòng)遲緩意味著未來增長可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化的推進(jìn)以及央行有意維持中性偏緊的貨幣政策，導(dǎo)致上海銀行間拆借利率(Shibor)自11月中旬以來不斷上升，且一直維持在高位，對股市估值形成壓力。周末，首次公開發(fā)行(IPO)重啟確定和優(yōu)先股的試點(diǎn)推進(jìn)使得周一創(chuàng)業(yè)板暴跌8%，但滬深300現(xiàn)貨指數(shù)僅下跌0.83%，股指期貨主力合約下跌0.81%。

綜合宏觀基本面及以上期貨市場數(shù)據(jù)，筆者認(rèn)為，未來股指期貨維持震蕩，且短期下跌動(dòng)能仍存在，但宏觀基本面仍支撐股指中期向上，建議逢高短空。