從資金面和基本面來(lái)看，后市行情依然不容樂(lè)觀

提要

繼周二重啟了7天逆回購(gòu)后，14天央行逆回購(gòu)昨日并未如期現(xiàn)身。雖然A股期現(xiàn)貨指數(shù)存在技術(shù)上的超跌反彈要求，但受央行有意維持資金面緊平衡狀態(tài)、國(guó)內(nèi)IPO開(kāi)閘以及美聯(lián)儲(chǔ)退出QE等利空因素將持續(xù)發(fā)酵等不利因素影響，近期A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)將維持弱勢(shì)格局，不排除繼續(xù)大幅下挫的可能。

周四A股期現(xiàn)貨指數(shù)單邊下跌，滬深300指數(shù)大跌1.73%。股票市場(chǎng)，權(quán)重股與中小盤(pán)股聯(lián)手重挫。本周前三個(gè)交易日的弱勢(shì)反彈格局被打破，后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

資金面回暖，但緊平衡狀態(tài)短期難改

12月份以來(lái)，A股期現(xiàn)貨指數(shù)呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)。這很大程度上是年底資金面趨緊因素導(dǎo)致的。這有些類(lèi)似于今年6月“錢(qián)荒”導(dǎo)致的暴跌行情。6月份“錢(qián)荒”結(jié)束之后，伴隨著資金面的回暖，期現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了一波級(jí)別較大的上漲行情。不過(guò)筆者認(rèn)為，12月份資金緊張之后，指數(shù)大幅反彈的概率不大。因?yàn)?月份“錢(qián)荒”后的反彈，除了有資金面回暖的因素，更多的是由于政策采取了一系列的保增長(zhǎng)措施。值得關(guān)注的是，雖然12月隔夜Shibor利率變化不大，但1周、2周Shibor上漲明顯。且一年多來(lái)保持相對(duì)平穩(wěn)的6個(gè)月、9個(gè)月和1年Shibor利率呈現(xiàn)明顯的抬升勢(shì)頭。這在一定程度顯示，資金面緊張的狀況已經(jīng)傳導(dǎo)至中遠(yuǎn)期。

隨著央行近期連續(xù)實(shí)施SLO操作以及本周二恢復(fù)逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)資金面明顯回暖，各期限資金利率明顯回落。不過(guò)受年底財(cái)政存款集中投放、銀行年底結(jié)算時(shí)點(diǎn)已過(guò)等因素影響，周四央行并未延續(xù)周二的逆回購(gòu)操作。這在很大程度上顯示了央行維持資金面緊平衡的態(tài)度。

重大利空因素的影響仍將延續(xù)

本輪下跌除了資金面因素的影響外，國(guó)內(nèi)IPO開(kāi)閘、新三板擴(kuò)容以及美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐步退出QE等重大利空消息也接踵而至。這些利空因素對(duì)于市場(chǎng)的影響是重大的，也是長(zhǎng)期的。雖然近期消息面相對(duì)平靜，但在缺乏利好提振的情況下，前期重大利空因素對(duì)于市場(chǎng)的影響將繼續(xù)發(fā)酵。

暫停一年多的IPO將在2014年1月底重啟。由于本次IPO重啟將開(kāi)始向股票發(fā)行注冊(cè)制過(guò)渡，且證監(jiān)會(huì)表明借殼上市與IPO等同，預(yù)計(jì)在IPO重啟開(kāi)閘之前，市場(chǎng)將保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

上周美聯(lián)儲(chǔ)也在12月議息會(huì)議后宣布量化寬松月額度縮減100億美元。在良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，美聯(lián)儲(chǔ)終于開(kāi)啟QE退出之路。預(yù)計(jì)2014年美國(guó)的量化寬松貨幣政策逐漸退出是大概率事件。這將導(dǎo)致新興市場(chǎng)資金外流。

技術(shù)及持倉(cāng)均顯示走勢(shì)不容樂(lè)觀

從技術(shù)上看，當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)跌至前期11月14日日的低點(diǎn)附近，即9月12日和12月4日為頂點(diǎn)的雙頭形態(tài)的頸線位置。若有效跌破，后續(xù)空間打開(kāi)，滬指有望回落至1900點(diǎn)位置。

從期指持倉(cāng)來(lái)看，上周五的暴跌導(dǎo)致做空動(dòng)能大幅釋放，期指收盤(pán)總持倉(cāng)從13萬(wàn)多手降至12萬(wàn)手。本周前三個(gè)交易日維持穩(wěn)定，多空呈現(xiàn)弱平衡格局。但本周四的大跌導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，期指總持倉(cāng)再度大幅增加至12.8萬(wàn)手。市場(chǎng)做空動(dòng)能再度明顯增強(qiáng)。

綜上所述，雖然A股期現(xiàn)貨指數(shù)有超跌反彈的技術(shù)要求，但從資金面和基本面來(lái)看，后市行情依然不容樂(lè)觀。在期指的操作上，建議關(guān)注滬指前期低點(diǎn)的支持力度。若有效跌破，可繼續(xù)加空，否則觀望為主。