田峰：謝謝主持人，景林到現(xiàn)在整整發(fā)展了十年，今天這個(gè)會(huì)的主題是私募元年。因?yàn)槲覀冏钤缡窃诤Ｍ庾鐾顿Y，起步比較早。對于剛才的問題，我想從幾個(gè)方面講，第一是長期業(yè)績，對于一個(gè)資產(chǎn)管理公司來說，沒有一個(gè)長期穩(wěn)定的業(yè)績，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都不會(huì)選擇，這需要一個(gè)時(shí)間的積淀，這其中包括了業(yè)績、平臺、風(fēng)控、管理、系統(tǒng)、人才等等方面的儲(chǔ)備。第二是投資策略，我們是做對沖的，在海外是long shot都做，但是衍生品我們不做，主要是個(gè)股的long shot，我們是基于基本面研究和逆向投資來進(jìn)行投資的。從全球做對沖的策略來講，我們是基本面投資，策略給我們的容量是比較大的，假設(shè)我們是做高頻交易，我覺得容量就是有限的，規(guī)模對它的影響還是非常大的制約。資管行業(yè)，對于任何一家機(jī)構(gòu)來說，規(guī)模僅僅是一個(gè)方面，只說明一些客戶選擇了你、信任你，但是對我們來說，我們把規(guī)模和業(yè)績放在一起，那業(yè)績毫無疑問是放在第一位的。比如說，我們目前管理規(guī)模三百億左右，但是我們海外的規(guī)模占到了一半多，這其中有很多原因，比如說海外的產(chǎn)品我們有90%以上是機(jī)構(gòu)投資者，所以圈子里面知道景林的很多，但是老百姓知道的不多，我們很少做宣傳，也很少接受媒體的采訪，我們的客戶群是以機(jī)構(gòu)投資者為主，像國外的養(yǎng)老金、央行、財(cái)富基金、一些家族基金等等，他們占了80%-90%以上。我們海外最大的一個(gè)產(chǎn)品——金色中國系列，做了十年，給客戶拿走的收益是十倍（扣除管理費(fèi)、業(yè)績費(fèi)之后之后）。這十年中，我們的管理費(fèi)是占其中的一小部分，大概算一下，我們主要的是靠給客戶賺錢，拿到業(yè)績費(fèi)。同時(shí)規(guī)模也增加得很快，像金色中國系列很多年都是排在第一名的，業(yè)績好，同時(shí)規(guī)模也比較大，也是全球比較著名的對沖基金指數(shù)的樣板，所以很多客戶也會(huì)找我們，但是這個(gè)產(chǎn)品也是有規(guī)模限制的，目前金色中國系列第一個(gè)產(chǎn)品的規(guī)模大概在十一億美金左右，我們做了一個(gè)測算，它的投資標(biāo)的和策略能夠比較好的容納十五億美金，如果超過十五億美金，我們就把它封閉，不再接受客戶的資金。第三是風(fēng)控，對于一個(gè)資產(chǎn)管理公司來講，風(fēng)險(xiǎn)管理合規(guī)是非常重要的，因?yàn)槲覀兺瑫r(shí)也做跨市場投資以及一二級投資，經(jīng)常會(huì)有一二級市場之間的并購，比如一級PE投的賣給了上市公司，通過并購?fù)顺觯襁@樣的品種不管是個(gè)人、員工還是團(tuán)體，都是不能投的?，F(xiàn)在滬港通也開了，未來我們投香港、中國都是可以的，未來深港通也會(huì)開，投資標(biāo)的越來越多，同時(shí)面臨的監(jiān)管也是越來越嚴(yán)格。我們重點(diǎn)投的中概股、香港，包括美國，這兩年證監(jiān)會(huì)都管不了我們，從去年開始，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始把私募納入監(jiān)管，這是好事，因?yàn)?b>資管行業(yè)越陽光越好，客戶看得懂，機(jī)構(gòu)看得懂，最怕看不懂，就會(huì)出風(fēng)險(xiǎn)。第四是平臺和人才的支持，因?yàn)榫傲职l(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)有投資研究二級市場的五十多人，加上PE這邊的有八十多人，投研的核心團(tuán)隊(duì)有三十多人，這三十多人的團(tuán)隊(duì)基本上研究方面能做到行業(yè)的全覆蓋，投資方面海外我們有四位基金經(jīng)理，還有我們的創(chuàng)始人蔣總，形成了多基金經(jīng)理，完整的研究平臺支持的投資研究平臺，才足以支持我們的規(guī)模。從人員來說，目前我們還在不斷招優(yōu)秀的人才，未來隨著我們管理規(guī)模的增加，我們也會(huì)同步地把人員系統(tǒng)等各方面配合做上去，因?yàn)槟壳斑@個(gè)行業(yè)剛剛起步，現(xiàn)在規(guī)模一兩百億放到海外都是非常小的規(guī)模。上一次我在北京開會(huì)，碰到基金業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)長，他跟我講整個(gè)中國私募在基金業(yè)協(xié)會(huì)注冊的規(guī)模大概是2.3萬億，其中2萬億是未上市的股權(quán)投資，只有3000億是二級市場的，這個(gè)規(guī)模是非常小的，2、3000億在海外就是一兩家機(jī)構(gòu)管理的規(guī)模，所以我覺得這個(gè)行業(yè)未來的前景是非常大的，但是我們還是堅(jiān)持把業(yè)績放在第一位，沒有好的業(yè)績，規(guī)模是無法持續(xù)的。

石波：這三個(gè)都是理財(cái)市場投資的工具。像公募基金主要是針對散戶或者是大眾投資者，私募基金主要是高凈值的客戶，在國內(nèi)要一百萬以上，在美國是五百萬美金以上這樣的客戶才能成為私募基金的客戶，券商的業(yè)務(wù)相對比較多元化。作為投資機(jī)構(gòu)人，這三種工具沒有高下之分，只有滿足不同客戶需要的區(qū)別，因?yàn)槲覀冏约菏撬侥紡臉I(yè)人員，還是需要講一下私募的優(yōu)勢。私募基金的優(yōu)勢比較明顯，首先它是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)是2007年開始起步，相比于公募基金，它是一個(gè)新的投資方式，作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展的空間比過去的投資業(yè)態(tài)更大。從行業(yè)優(yōu)勢來講，私募作為高端的理財(cái)投資市場，以后它的發(fā)展空間會(huì)更大。另外，從機(jī)制上來講，很多私募機(jī)構(gòu)也都拿到牌照了，私募基金作為一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人都可以做私募基金的股東，就解決了過去公募基金的弊端（股東利益和投資人利益不一致的問題），在私募基金中，由于管理人就是股東，就解決了這樣一個(gè)矛盾，過去公募基金很多股東只是分紅，或者會(huì)干預(yù)投資，股東利益和投資人利益不太一致，通過私募基金這種方式，就解決了這樣的問題，使投資者利益和股東利益一致，因?yàn)槲覀兠科诋a(chǎn)品都要跟投。第三個(gè)基金是個(gè)性化投資的工具，因?yàn)樗娘L(fēng)格是多元化的，公募基金主要是以持股或者投資為主，私募基金有專門做量化投資的，也有專門做債券投資的等等不同的投資方法，包括股票方面的投資也是非常新穎，像我們有成長型的私募，專門投新興產(chǎn)業(yè)，也有價(jià)值型的私募，以買低估值為投資方式的，各種各樣的投資方式在私募得到了很大的發(fā)展，風(fēng)格鮮明。第四，在風(fēng)控技術(shù)上，我覺得私募比公募有優(yōu)勢，它可以做對沖，通過對沖的方式來控制回撤和風(fēng)險(xiǎn)。從這幾個(gè)方面來看，我覺得私募作為一個(gè)新的業(yè)態(tài)出現(xiàn)，我們對這個(gè)市場是非常有信心的！

梁瑞安：首先謝謝主辦方的邀請，周邊坐的都是股票界的大佬。期貨其實(shí)是小眾投資，我覺得期貨，如果放保證金，一個(gè)人最多也就管十幾億，所以規(guī)模很小。關(guān)于量化、基本面還有技術(shù)分析，我只能從期貨的角度給出我的感覺。我認(rèn)為這幾種方法也沒有什么優(yōu)點(diǎn)，每個(gè)人要找到適合自己的方法。量化、基本面和技術(shù)分析，我認(rèn)為基本面規(guī)模比較大一點(diǎn)，因?yàn)閲鴥?nèi)做得比較好的機(jī)構(gòu)，期貨這方面都是用基本面的，而且研發(fā)實(shí)力都很強(qiáng)。技術(shù)面聽到的比較少，偶然有一些，相對少一點(diǎn)。量化我認(rèn)為就是一個(gè)機(jī)器人搞技術(shù)分析，其實(shí)也是這兩三年流行起來的，這一塊我覺得還是蠻有前景的。我最近也投了這些團(tuán)隊(duì)，因?yàn)槲覔?dān)心明后年可能沒什么機(jī)會(huì)了，可能做量化這些小雞啄米型的，機(jī)會(huì)會(huì)多些。

梁瑞安：說基本面不可持續(xù)盈利，那他肯定不是基本面派的，像我就是很單純的基本面派，我認(rèn)為基本面可以做到持續(xù)盈利。怎么找到一個(gè)階段性的熱點(diǎn)？因?yàn)槲覀儽容^喜歡做輕倉，做長線，通過我們的理念方法尋找供需最失衡的品種，所以每年或者每半年我們都會(huì)找到供需失衡的品種。

比如說2012年5、6月你找一個(gè)豆粕你可以搞半年，然后2013年上半年你找植物油又可以做半年，下半年做點(diǎn)什么粕類的，2014年全年基本上就是白加黑，鐵礦石可以做空一年，棉花可能也能做空一年，其實(shí)還是有很多品種可以做。

梁瑞安：未來半年我有三個(gè)思路，就是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，工業(yè)品應(yīng)該全面做空，首做黑色，黑色里面首做鐵礦石，然后工業(yè)品里還有化工品，化工品整個(gè)需求增速也是放緩的，但是供應(yīng)上來非?？?，簡直就是大躍進(jìn)，所以我覺得未來半年，甚至全年化工品可能會(huì)暴跌。第三個(gè)思路就是市場化的思路，一些農(nóng)產(chǎn)品從收儲(chǔ)變成市場化，比如棉花、大豆，未來半年也會(huì)一直下去，很多人都等著下一個(gè)市場化的品種，哪天跌停了你滿倉放進(jìn)去肯定是有機(jī)會(huì)的。

王智宏：我認(rèn)為白石今天發(fā)展的狀態(tài)，是一種市場的巧合，這里面有幾個(gè)故事，首先就是我們這么多年一直在這市場里面，也沒有別的選擇，一直在這個(gè)手工市場里面，做這些屬于普通勞動(dòng)者應(yīng)該做的事情。

第二個(gè)，我認(rèn)為可能這個(gè)行業(yè)走到了一個(gè)特殊的周期里面，而且從國家的政策，包括中國完成的一產(chǎn)、二產(chǎn)，進(jìn)入到一個(gè)三產(chǎn)高度發(fā)展的階段里面。同時(shí)，我們正在一個(gè)轉(zhuǎn)型的年代，大家耳熟能詳?shù)?，互?lián)網(wǎng)金融，輕資產(chǎn)等等。在這樣一個(gè)周期里面，我認(rèn)為白石資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)，我認(rèn)為在這種生態(tài)和背景下，不是白石，可能還有藍(lán)石，紅石等等的，肯定會(huì)有這種公司順應(yīng)這個(gè)市場發(fā)展。

王智宏：我認(rèn)為金融跟其他的商業(yè)模式也沒有太大的區(qū)別。我們今天參加這個(gè)論壇，認(rèn)為私募的原理就是做品牌，就是說能夠真正把這個(gè)產(chǎn)品做好了，即我們現(xiàn)在要把金融產(chǎn)品做好這樣一個(gè)核心價(jià)值鏈，這肯定是行業(yè)最需要的。行業(yè)能夠走多遠(yuǎn)，能走多穩(wěn)，能走多寬，能走多高，這一定是在這個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中這些所謂的機(jī)構(gòu)，不管是公募也好，私募也好，或者是以其他形式存在的生產(chǎn)型企業(yè)能不能給這個(gè)行業(yè)提供好的產(chǎn)品，能滿足資金方或者是滿足投資者所需要的產(chǎn)品，這肯定是一個(gè)最核心的價(jià)值。

王智宏：所有做資產(chǎn)管理的，都存在這樣的顧慮，就是規(guī)模是不是收益的敵人，這是個(gè)永恒的話題。今天我們在談，可能幾十億，下個(gè)可能就談幾百億，或者再倒退十年、五年，我們談五千萬、一個(gè)億，這永遠(yuǎn)是這樣。對我們白石來講，我們規(guī)劃了三個(gè)三年，我們現(xiàn)在走到了第二個(gè)三年，這個(gè)問題之前我們做了一些前期的準(zhǔn)備和安排。在幾個(gè)層面努力，能把這個(gè)功課做得更好，能把這么大量的卷紙，打理得更好，能夠滿足考試的要求。

第一個(gè)層面就是我們在人才的安排上，不光是數(shù)量上，包括機(jī)制上，質(zhì)量上等等。

第二個(gè)我們在配置市場方面，因?yàn)橹埃?cái)通基金的王總，已經(jīng)幫我說了一大半了，除了我們現(xiàn)有的制定策略外，今年在全球?qū)_基金有突破。

第三個(gè)像股票市場，包括利率市場我們做一些配置，在相關(guān)性比較低的環(huán)境下跟資金規(guī)模能夠有共生、共融、共成長的配置關(guān)系。

王智宏：我們還是爭取能夠保證幾個(gè)基本比較，雖然現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)利率在下降，我們還是想保證能夠在15%到25%之間，就是給投資者的回報(bào)，我們覺得市場目前的容量還是存在的。

程海泳：因?yàn)槲抑霸诠蓟鹦袠I(yè)工作了十三年，當(dāng)基金經(jīng)理大概九年多，還擔(dān)任了很多行政管理崗位，去年底出來創(chuàng)立公司，從零起步。我第一個(gè)產(chǎn)品大概一億多，半年之后出了第二個(gè)產(chǎn)品，現(xiàn)在公司規(guī)模也過了五億，最新的規(guī)模已經(jīng)過了十二億，這是我大致一年來的成長歷程。

明年，我對規(guī)模的規(guī)劃沒有一個(gè)特別刻意的目標(biāo)。我的體會(huì)就是資產(chǎn)管理行業(yè)還是業(yè)績第一位，還要努力為客戶創(chuàng)造好的業(yè)績，只要有了業(yè)績，就不用擔(dān)心規(guī)模。其實(shí)廣大的客戶，他想尋找好的投資經(jīng)理，就像我們?nèi)プ放酰フ{(diào)研那些優(yōu)秀的上市公司一樣。上市公司如果業(yè)績好，有成長性，不主動(dòng)去上門推介，無數(shù)的機(jī)構(gòu)都會(huì)上去調(diào)研。但是如果我們做投資管理，只要你的業(yè)績、口碑出來了，通過很多渠道，客戶會(huì)想盡辦法會(huì)找上門，所以首先還是要給客戶一個(gè)好的業(yè)績，一個(gè)好的產(chǎn)品體驗(yàn)。

關(guān)于股票市場，因?yàn)槊髂甑沫h(huán)境相對不錯(cuò)，而且股票市場產(chǎn)品容量比較大，所以如果能保持好的業(yè)績，明年規(guī)模再翻倍完全有可能。

程海泳：資本市場是相通的，我們股票型的私募產(chǎn)品普遍都配置了股指期貨，至少在這個(gè)品種上，我們都是期貨市場的參與者。對我們來說期貨市場，特別是股指期貨，如果假設(shè)明年上新的品種，比方說中證500的期貨等等，不光是為期貨的基金提供了新的品種，也為我們股票型的私募基金，提供了一個(gè)對沖工具。我覺得這個(gè)生態(tài)環(huán)境是足夠包容的，而且資本市場不管是股市還是期市，都面臨很大的發(fā)展機(jī)遇，所以我覺得共同成長是更主要的大背景。

付愛民：像我這么多年來就是只專注做一件事情——交易，資本發(fā)展的情況由小到大，對我們交易來說，只是考慮到資金規(guī)模的問題，交易風(fēng)格的變化，所以這么多年來我們一直在轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在雖然說私募公司改叫投資公司，但其實(shí)做的事情還是交易，只是交易的規(guī)模更大了。但是有一點(diǎn)，做交易的核心是風(fēng)險(xiǎn)控制，雖然規(guī)模做大了，還是風(fēng)險(xiǎn)控制，所以有了團(tuán)隊(duì)，把整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)由個(gè)人轉(zhuǎn)移為團(tuán)隊(duì)來做，這是一個(gè)大的變化，其他方面我覺得沒有。

第二點(diǎn)是交易多元化，因?yàn)樽鳛閭€(gè)體來說，每個(gè)人的專注風(fēng)格是一定的，但是交易作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)來講，肯定需要各種各樣的風(fēng)格進(jìn)行組合，這是交易的多元化。我們也知道現(xiàn)在有量化，所謂的短線中線，像我以前是技術(shù)出身的，技術(shù)交易做了十多年，做短線又做中長線又做長線。拿我來說，就把自己當(dāng)年的一些短線，中短線我覺得可以把它組合量化，因?yàn)槠鋵?shí)可以產(chǎn)生一定的利潤，而且是比較小的，但大的層面，可以說通過基本面研究做大的波段，這對資金容量是一個(gè)放大。

像剛剛問的第二個(gè)問題，就是像我們很多交易出身的盤手，最大的優(yōu)勢就是對交易的理解更加深刻。交易上，對常規(guī)的把握，對風(fēng)險(xiǎn)控制肯定更加全面，把自己這個(gè)優(yōu)勢用好，我覺得期貨，就我個(gè)人而言，我們公司管理相對是偏向于保守的。我覺得要先做強(qiáng)，后做大。規(guī)模是其次的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)把效益做起來了，規(guī)模是不成問題的。

付愛民：這個(gè)想法肯定是有的，我們要知道自己的優(yōu)缺點(diǎn)，我們優(yōu)點(diǎn)是我剛說的專注，我現(xiàn)在專注于交易，營銷、策劃都是交給其他人。有些人也知道，我一直不發(fā)產(chǎn)品，今年發(fā)了一個(gè)產(chǎn)品，但發(fā)行的過程中間我不會(huì)問一句話，所有的營銷等等我全交給外面。我以前是拒絕發(fā)行產(chǎn)品，發(fā)的這個(gè)，可能會(huì)發(fā)第二次，因?yàn)槲覀儼l(fā)出來的業(yè)績還是不錯(cuò)的。今年七月份發(fā)了以后，我親自操作，既然做了，這個(gè)交易全權(quán)由我自己單獨(dú)負(fù)責(zé)。今年七月發(fā)行到現(xiàn)在收益是40%多，回撤4%。在這三四個(gè)月時(shí)間，準(zhǔn)備給我再發(fā)第二期，作為我，就算搞基金，做好了規(guī)?？隙ㄒ矔?huì)有。

期貨市場雖說發(fā)展很快，但是對我們做交易來說，容量要考慮到，畢竟像白石王總他們是通過組合團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行發(fā)展的，而這偏偏是我的弱項(xiàng)，我們的團(tuán)隊(duì)目前正在組建過程中，我現(xiàn)在外面團(tuán)隊(duì)也在培養(yǎng)過程中。我以前一直有個(gè)觀點(diǎn)叫先做強(qiáng)后做大，我的團(tuán)隊(duì)估計(jì)到明年慢慢成熟了以后再去做規(guī)模化。這么多年下來，時(shí)間給了我一個(gè)優(yōu)勢，我做交易的時(shí)間夠長，1994年做期貨做到現(xiàn)在，經(jīng)歷了市場所有的風(fēng)浪，在2005年之前我有4次大的起落，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都已經(jīng)爆發(fā)掉了。從2008年過來，在交易方面我的成績相對說是強(qiáng)項(xiàng)，沒有什么大的風(fēng)險(xiǎn)，回撤各方面都能控制住，單兵作戰(zhàn)能力還是比較強(qiáng)的，資金擴(kuò)大后怎么做，這是我未來可能是個(gè)重點(diǎn)難題，我相信在座的交易員出身的，現(xiàn)今都面臨這個(gè)問題。在資金做大的過程中，我也知道有交易員開始投公司，過分的主觀化交易可能會(huì)面臨不必要的風(fēng)險(xiǎn)，要克制住自己，不要盲目自大。

在2010年，我也和別人合伙開過公司，當(dāng)時(shí)我就想任何一個(gè)好的交易員，哪怕得過冠軍，也只是在那個(gè)時(shí)間適合到你了，并不代表你什么都會(huì)，因?yàn)檫@行業(yè)不缺明星，只缺壽星，賺錢的人每年都有，但是能一直賺四年、五年是不可能的。有人做大趨勢的賺錢比較容易，但有人就喜歡做震蕩，他大趨勢賺不到錢，這都是不同風(fēng)格的盤手。我們知道，比賽都是短期的，四個(gè)月，五個(gè)月，甚至長點(diǎn)一年，并不能反映出一個(gè)交易員真正的水平?，F(xiàn)在我自己選擇人，做盤出來的人，看交易員比別人看更加準(zhǔn)確，一個(gè)交易員的好壞不是單獨(dú)看他交易賺多少錢，我要看他的交易思路，交易的持續(xù)性，連續(xù)三年以上的交易我都要看。選人的方面我比大家更加苛刻，選出來的更加穩(wěn)健，基本上我們選擇人都是一年，看人是我的強(qiáng)項(xiàng)。

田峰：今年6月份的時(shí)候，我們正好十周年慶，當(dāng)時(shí)對市場就已經(jīng)這個(gè)做出了一個(gè)到現(xiàn)在還是維持的觀點(diǎn)，就是市場未來幾年會(huì)逐漸走好。當(dāng)時(shí)基于這個(gè)判斷，原因主要還是看資金面，資金面得到了一個(gè)比較大的改善，基本面目前還看不到好的改善。前段時(shí)間比較糾結(jié)的是資金面，政策面，特別是政策面也在推動(dòng)資金面，資金源源不斷地進(jìn)來。當(dāng)時(shí)我們看資金是分幾塊，一塊是長期的錢，長期的就是由于人口結(jié)構(gòu)，以及老百姓在金融資產(chǎn)配置比較低，這一部分資金會(huì)轉(zhuǎn)到資本市場里來，這是長期的錢。第二塊是中期的錢，就是咱們當(dāng)時(shí)看降息，整個(gè)市場股本利率下行，現(xiàn)在已經(jīng)出來了。從短期來看，房地產(chǎn)調(diào)控，包括資金和資本市場它確實(shí)是有了一定的示范效應(yīng)了，不少錢從場外源源不斷地涌進(jìn)來。

最近我也接觸到很多做實(shí)業(yè)的，以前大家講財(cái)富管理，真正的有錢人可能都是做貿(mào)易，做制造業(yè)的，這些人現(xiàn)在可能早就改行了。我們這邊也接觸到一些過去十年賺了很多錢的，包括一些做房地產(chǎn)的，有部分人已經(jīng)轉(zhuǎn)型，還有一些人正在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型，所以我在想，這個(gè)行業(yè)的變遷，積累了一些財(cái)富，這些財(cái)富，很有可能由于種種原因，讓他進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)是很難的事情，很難去了解，他更多的可能會(huì)采取做PE，VC或者市場投資這種方式。

我想這個(gè)市場現(xiàn)在能夠看得清的，第一我覺得資金面是充裕的，第二技術(shù)面能不能在可以預(yù)見的半年一年，十二個(gè)月，十八個(gè)月能夠有一個(gè)明顯的好轉(zhuǎn)。目前我們還不能這樣來講，要繼續(xù)跟蹤市場的一些數(shù)據(jù)。我們可以看到現(xiàn)在整個(gè)管理層對經(jīng)濟(jì)的整體，從單純的抓轉(zhuǎn)型，到現(xiàn)在一手保增長，一手抓轉(zhuǎn)型，這個(gè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變還是非常明確的，雖然央行包括管理層還是堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，但是目前我們能夠看得到的，能夠預(yù)見到的，就是未來還會(huì)有政策不斷地去推動(dòng)，至少從常態(tài)保一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)增長，這個(gè)底是要保的。大家可以看到最近管理層壓力也很大，2013年的經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)出來，比之前預(yù)期又多了一塊，所以明年要想保7的話，其實(shí)是難度非常大的一件事。真正的新常態(tài)可能還要更低一點(diǎn)，我們也能夠接受，從這一點(diǎn)來說，政策可能還是偏積極，不排除在傳導(dǎo)方面通過六到十二個(gè)月的時(shí)間，慢慢傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是像房地產(chǎn)這種周期性的，利率敏感性比較強(qiáng)的一些行業(yè)，會(huì)逐漸地降低指標(biāo)，回升，這也是個(gè)大概率事件。從這點(diǎn)來說，我們對市場還是繼續(xù)保持一個(gè)非常樂觀的態(tài)度，從行業(yè)來說，未來兩三年，能夠看得清的，第一個(gè)利率下行，在任何一個(gè)國家，中國整個(gè)的存貸利息還是最高的國家之一。第二是利率方面，我想未來利率方面下行，能夠推動(dòng)的一些行業(yè)，特別是跟利率敏感性比較強(qiáng)的一些行業(yè)，未來會(huì)有機(jī)會(huì)。剛才我提到的轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型里面也還是能夠激發(fā)出很多，特別是在大消費(fèi)里面能夠出來一些很多的新的業(yè)務(wù)模式，這里面也會(huì)有非常好的一些投資機(jī)會(huì)。第三就是傳統(tǒng)行業(yè)，我昨天正好參加了一個(gè)PE的年會(huì)，大家還在討論，做互聯(lián)網(wǎng)，做這個(gè)所謂的O2O，線上線下投資，能夠抓得到的一些機(jī)會(huì)，很有可能你剛有一個(gè)idea，一個(gè)想法，就被三巨頭給滅了，那大家想什么樣的行業(yè)能夠活下來，能夠做大？總結(jié)下來的話，一個(gè)是三巨頭不想做的事，打盹把它忘了，沒注意的。第二就是三巨頭其中有兩個(gè)巨頭都沒有做，只有一個(gè)巨頭做了，那你做完之后可以把它賣給另外兩家，兩家最后跟你搶來搶去，搶出一個(gè)好的價(jià)錢出來。第三就是重資產(chǎn)的，特別是O2O的，因?yàn)槿揞^不想去做重資產(chǎn)的，比如說像地產(chǎn)，汽車，養(yǎng)老，類似于這樣的一些大的行業(yè)，需要線下投入相當(dāng)多的人力、物力，這種模式我覺得三巨頭不太想做，所以這里面可能也會(huì)有機(jī)會(huì)。從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型來說，有種種困難和壓力，因?yàn)樗行T性思維，想改變很難，但是不排除這里面也還會(huì)涌現(xiàn)出一些比較好的，非常優(yōu)秀的一些公司。第四就是消費(fèi)力端增加，傳統(tǒng)的制造業(yè)下降，但是傳統(tǒng)的制造業(yè)在下降的過程中，是有提升的，在這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，特別是制造業(yè)提升的過程中，像一些高端裝備，我們也會(huì)看到一些好的公司涌現(xiàn)出來。我們還是希望能夠不斷地在不同的細(xì)分行業(yè)里面，去找一些未來能夠成長，能夠變成偉大公司的這些公司進(jìn)行長期的投資。我們也相信，未來這樣的公司，在中國這么大的一個(gè)消費(fèi)市場里面，肯定會(huì)涌現(xiàn)出來的，持有他們，我覺得就是持有未來。最后一條就是因?yàn)闇弁ㄖ?，海外的機(jī)構(gòu)投資者一點(diǎn)點(diǎn)的逐漸的加入到A股市場的投資，他們的一些投資理念也會(huì)影響A股投資者的投資理念。比如在海外的成熟市場里面，大家會(huì)看到行業(yè)排名第一的，它的估值給的是非常貴的，第二，第三就打了很大的折扣。按照國內(nèi)來看，往往是這個(gè)市值小的，剛剛起步的一些公司，給它的估值就最貴，相反行業(yè)龍頭地位的公司，因?yàn)楸P子大，市值高，價(jià)格上不去，這種情況我想未來慢慢的會(huì)得到一個(gè)非常大的改變，特別是一些小市值的公司，未來可能會(huì)變得更小，從二三十個(gè)億人民幣可能再繼續(xù)下降，變成類似于一塊錢以下的股票，所以這塊我們投資的風(fēng)險(xiǎn)也是蠻大的。

石波：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)我非?？春?，就是現(xiàn)在也毫無疑問，世界已經(jīng)進(jìn)入了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)，不光是出了（BAT）三家公司，他們已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的藍(lán)籌公司，要成為新的藍(lán)籌股票。比如阿里巴巴到美國上市以后，表現(xiàn)非常優(yōu)異，包括騰訊，今年本身也是非常優(yōu)異的。

現(xiàn)在所有的行業(yè)都在做互聯(lián)網(wǎng)的改造，就是說我們?nèi)雵脑?，十年以后我認(rèn)為沒有互聯(lián)網(wǎng)的股票，因?yàn)樗械墓舅紩?huì)做互聯(lián)網(wǎng)的改造，就是在這個(gè)方向?，F(xiàn)在國內(nèi)的很多公司，比如說一些B2B的軟件公司，他們以前是賣產(chǎn)品的，他們現(xiàn)在做網(wǎng)上的交易軟件，包括大數(shù)據(jù)，包括各種公司的，他們從制造業(yè)往服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，比如供應(yīng)鏈，我們發(fā)現(xiàn)市場里面也出現(xiàn)了很多，原來做制造業(yè)的，現(xiàn)在開始做工藝鏈的管理模式，傳統(tǒng)制造業(yè)也要轉(zhuǎn)型。所以我覺得從明年開始，你會(huì)發(fā)現(xiàn)每個(gè)行業(yè)的公司，去投資的時(shí)候，你都要尋找它的商業(yè)模式的改變，互聯(lián)網(wǎng)的導(dǎo)入，去搶占這個(gè)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)這種商業(yè)模式的變化，是A股投資的一個(gè)主線。所以成長的話，除了周期反彈，就是互聯(lián)網(wǎng)會(huì)使得一些周期性的行業(yè)成為一個(gè)成長性的行業(yè)。

石波：過去傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)——包括制造業(yè)，包括鋼鐵、水泥、建材、玻璃、電解鋁這些都是過剩的，但是我發(fā)現(xiàn)，在我們中國今年第一次服務(wù)業(yè)超過了制造業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在服務(wù)業(yè)方面，人們的需求，已經(jīng)從過去的吃穿用住轉(zhuǎn)向了健康，醫(yī)療，心靈的消費(fèi)，文化娛樂的消費(fèi)。所以說我認(rèn)為，中國只有十大產(chǎn)業(yè)是嚴(yán)重供不應(yīng)求的，這些產(chǎn)業(yè)過去被政府管制的非常厲害，今年改革的措施就會(huì)釋放這些方面的生產(chǎn)力，從教育，醫(yī)療，體育，文化，娛樂，還有互聯(lián)網(wǎng)，電子商務(wù)，供應(yīng)鏈的這些行業(yè)，我認(rèn)為都是中國未來的拐點(diǎn)的行業(yè)，他們由于過去政府的管制，嚴(yán)重的供不應(yīng)求，比如說小孩的教育，找不到好的學(xué)校，優(yōu)質(zhì)的服務(wù)是很稀缺的。還有醫(yī)院也是這樣，你去看病的時(shí)候，都是要排隊(duì)，那說明我們的醫(yī)療服務(wù)體系，現(xiàn)在也是到了一個(gè)拐點(diǎn)。這些行業(yè)隨著這個(gè)政策的放開，我們認(rèn)為這些新興的行業(yè)都是有很好的投資機(jī)會(huì)。

梁瑞安：剛才聽了兩位講的股票，基本上把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)槍斃了，所以我覺得與它相關(guān)的金屬，化工，能源這些應(yīng)該都是做空了。找看漲的商品，從兩個(gè)角度，從需求已經(jīng)找不到了，打著燈籠都找不到，從供應(yīng)找一個(gè)新的品種還可以，因?yàn)樾碌挠行┪鞣降目?，未來三年是有?jì)劃的關(guān)閉的，但是它的需求也會(huì)出問題，最不濟(jì)就橫盤，也許還能漲一漲，蠻費(fèi)勁的。我現(xiàn)在也是剛剛學(xué)習(xí)，我主要還是看好股指，但是它不是商品，我自己認(rèn)為的原理，就是錢多，錢是獨(dú)立的，要不投實(shí)業(yè)，現(xiàn)在實(shí)業(yè)傳統(tǒng)行業(yè)庫存已經(jīng)很大，產(chǎn)能很龐大，很過剩，沒有三五年，產(chǎn)能都搞不定，所以實(shí)業(yè)這個(gè)錢是不會(huì)投的，地產(chǎn)漲了十年，稍微聰明的人也不會(huì)投了，所以說我們房地產(chǎn)大概四月份松動(dòng)了，八九月份全面松動(dòng)，之后我們看到股市爆漲，我覺得這個(gè)邏輯已經(jīng)形成了，就是錢已經(jīng)飛到A股里面去了。

我覺得A股的趨勢應(yīng)該是未來一兩年的大趨勢，人的瘋狂是剎也剎不住車的，上一個(gè)周期，2005到2007年，一千多點(diǎn)到六千點(diǎn)，其實(shí)你說經(jīng)濟(jì)有多好也沒多好，后來又跌到一千六，它就是瘋狂干到這五倍，所以我覺得A股也是憋了好多年，過去十年八年中國政府印的鈔票太多了，它最終要表現(xiàn)為一個(gè)通脹的形式，哪些能脹我們很清楚了，工業(yè)品這個(gè)價(jià)格是漲不起來的，房價(jià)也漲不起來了，那唯一推導(dǎo)的就是A股了，我用狡兔三窟理論，就是你這個(gè)兔子三個(gè)洞，有兩個(gè)洞堵死了，一定是從那個(gè)A股的洞蹦出來，所以你去A股那個(gè)洞拿個(gè)兜一裝就好了。

梁瑞安：我是這樣看房地產(chǎn)的，從整個(gè)投資還有消費(fèi)來看，三四線的城市是嚴(yán)重過剩的，三四線的城市應(yīng)該是領(lǐng)跌，而且會(huì)跌的很慘，因?yàn)樗木€的人跑到三線，三線跑到兩線，一線可能比較抗跌一點(diǎn)，但是也不排除它會(huì)跌。像上海這些地方，囤房的也很多，很多土豪都是五套十套房，A股一飆漲，他肯定要把房子賣掉，因?yàn)槲乙步?jīng)常看房，現(xiàn)在每天給我推薦的房很多，而且都在降價(jià)，為什么降價(jià)？因?yàn)橄脍s緊兌現(xiàn)搞A股，所以我覺得上海應(yīng)該是一個(gè)巨跌，未來五年是漲不動(dòng)。

王智宏：您說的這個(gè)我們也在做功課，今天跟大家分享和匯報(bào)一下。第一我認(rèn)為接下來可能由于中國這種新興國家，發(fā)展的軌跡和路徑跟發(fā)達(dá)國家的次序應(yīng)該是非常接近的，而且還有一定的效仿效應(yīng)，當(dāng)然也有我們所謂的中國特色。

新興國家發(fā)展的進(jìn)程，一定是高效和縮短的進(jìn)程，更重要的一點(diǎn)是我們行業(yè)秩序的重建和興起，一個(gè)行業(yè)能夠發(fā)展的有多快，有多遠(yuǎn)，一定是和行業(yè)秩序相關(guān)的?，F(xiàn)在大家也都很清楚，我們所謂（CKA）策略的圈子里面，上個(gè)月我們在香然會(huì)搞活動(dòng)的時(shí)候，今年四月份在深圳的時(shí)候，我們這次這樣，包括一些頒獎(jiǎng)的時(shí)候，就是這幾個(gè)機(jī)構(gòu)。這種現(xiàn)象可能就是以前在其他的別的子市場，私募里面出現(xiàn)過，但是在我們行業(yè)里面的，雖然比例不高，但是可能未來也會(huì)出現(xiàn)。像您說的，我們接下來整個(gè)市場體系，從監(jiān)管部門，從行業(yè)的自律，包括行業(yè)的評估體系，就是建各種平臺，可能建的很多評價(jià)體系，都要重新完善起來，才能促使這整個(gè)行業(yè)的不斷發(fā)展，如果要單純靠一些機(jī)構(gòu)，憑一點(diǎn)業(yè)績，或者是局部的很耀眼的強(qiáng)光，這個(gè)行業(yè)是走不遠(yuǎn)的。因?yàn)橹袊慕鹑谑袌鲆沧哌^了很多彎路，比如 PE市場，PE市場就是說它也由突飛猛進(jìn)發(fā)展，現(xiàn)在進(jìn)入到一個(gè)特殊的發(fā)展階段。

所以我認(rèn)為剛才您說的，就是我們私募行業(yè)目前走入到秩序重建的階段。在一個(gè)大的背景下也就是周期走到這兒了。另外一個(gè)就是混業(yè)經(jīng)營，就是無界限的策略間的組合，已經(jīng)勢不可擋了。

程海泳：現(xiàn)在是不是大牛市？這個(gè)問題我們暫時(shí)放在一邊，首先可以講至少是一個(gè)中等級別的牛市，比如因?yàn)槲覀兩蟼€(gè)高點(diǎn)是在2007年，滬指是六千多點(diǎn)，是否能有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)那個(gè)高點(diǎn)？現(xiàn)在還說不好。目前這個(gè)中等級別是什么意思？現(xiàn)在是2700點(diǎn)，很多人覺得應(yīng)該到3000，但是從目前的態(tài)勢來看，估計(jì)遠(yuǎn)不止3000點(diǎn)?，F(xiàn)在站在2700點(diǎn)的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)從銀行、大地產(chǎn)、建筑股、電業(yè)股等很多大藍(lán)籌，它的市盈率還只有五倍到八倍，這些股票它再漲10%仍然很便宜，再漲20%也仍然很便宜，而如果這A股要漲到20%估計(jì)指數(shù)就遠(yuǎn)不止3000了。上周五A股市場創(chuàng)造了歷史的天量，如此巨大的資金，這只是剛開始。在座的各位很多都是高端客戶，其實(shí)現(xiàn)在大家很多股票配比仍然不高，牛市通常是很多個(gè)人散戶都入市的時(shí)候才是頂，這個(gè)跡象目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有看到，所以我是覺得這個(gè)行情空間非?？捎^。第二，具體怎么操作，看板塊，也順著剛才的思路，股市我們按照結(jié)構(gòu)的方法，比如說過去兩年，上證指數(shù)是跌的，但是創(chuàng)業(yè)版是一個(gè)大牛市，這叫結(jié)構(gòu)性行情，但是有時(shí)候站在這里再往后看怎么去找比較大的有機(jī)會(huì)的板塊？我分成幾個(gè)，一個(gè)是最受益上漲的，券商保險(xiǎn)，就是大金融，它們是直接受益的，因?yàn)楣墒谢钴S，而且從歷史上來看，每一次大級別的牛市行情券商保險(xiǎn)它都不會(huì)跑出，它都有很大的彈性，銀行稍微遜色一點(diǎn)。第二個(gè)板塊我覺得還是市盈率、估值比較低的大藍(lán)籌，剛才說了，因?yàn)檫@一類股票非常便宜非常安全，所以洶涌而來的場外資金，買這些股票下跌也沒有風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還有一個(gè)相應(yīng)的收益。第三個(gè)板塊我覺得是成長股，成長股未來這塊比較復(fù)雜，因?yàn)橛泻芏嘈」善背砷L股這一兩年漲幅巨大，所以下一階段，我感覺不是所有的成長股都能跑贏，不排除有些炒作過多的可能會(huì)下跌。但是畢竟其中有一些優(yōu)秀的公司，它還是能穿越調(diào)整的壓力，然后繼續(xù)創(chuàng)造新高。這需要選股要求也比較高，難度會(huì)加大，最好還是讓專業(yè)的機(jī)構(gòu)來做這個(gè)事。第四點(diǎn)，我覺得在主題投資，從2014年以來有明顯特點(diǎn)，因?yàn)榻衲旮母锪Χ却螅吆芏?，比如說從年初的新經(jīng)濟(jì)，到年中的信息安全，七八月份的軍工等等，這都是伴隨著國家改革政策的出臺，有相對受益的行業(yè)，坦率地說它里面上漲有一定的投機(jī)，有泡沫有炒作，但是它結(jié)合目前我們的市場環(huán)境，它的存在還有一定的合理性。2015年改革力度仍然不小，2015年國企改革可能會(huì)全面鋪開，其實(shí)這里面有些比如說改革力度比較大的，公司市盈率又比較低，通過改制釋放潛力，它一定會(huì)有很大的機(jī)會(huì)，所以盡管它是個(gè)主題投資，但是里面一定也有很多機(jī)會(huì)，所以我覺得明年按照這幾個(gè)方向去布局，我相信一定會(huì)有不錯(cuò)的收獲，僅供參考。

付愛民：剛開始因?yàn)槲覀兪亲銎谪涀隽撕芫?，我記得?dāng)時(shí)交通大學(xué)請我去講課，從做交易員本身來說我們是不需要出來的，當(dāng)時(shí)交大請我講的時(shí)候說因?yàn)楹芏嗤顿Y者虧錢，而我們自己做交易的時(shí)候，也有過這個(gè)痛苦，當(dāng)然現(xiàn)在做交易是賺錢了?，F(xiàn)在說市場中10%是盈利的，20%是不盈不虧，70%是虧錢，但是我們當(dāng)年（2001年）做交易的時(shí)候就沒見過賺錢的，千分之一都沒有，我們自己都有崩潰的感覺，那時(shí)候沒有書，沒有講座，什么都沒有，如果有人能指點(diǎn)一下，就非常好了，我到現(xiàn)在清楚記得我在1995年，當(dāng)時(shí)一個(gè)年齡比較大的，聽到我爆倉，但他覺得我還是挺好的，跟我關(guān)系很好，他拉著我說我教你一招，我有一招指數(shù)，看MACD，到第幾根就買，把這個(gè)絕招告訴我了，當(dāng)然后來我還是沒用。有過這樣的經(jīng)歷，所以后來學(xué)校的老師希望我們一些人去講一講，我就覺得的確需要講一講，這是公益心。

從我私心來講，中國有句話叫法布施和布施，你把方法教給別人是一種布施，期貨行業(yè)是比較特殊的行業(yè)，在別的行業(yè)要成功，有些需要有很多的背景才能成功，而期貨行業(yè)，我們知道很多傳奇都是白手起家的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)它是完全沒有壟斷，可能官二代，富二代不到我們這行業(yè)來做，因?yàn)檫@里面沒有內(nèi)幕，是實(shí)打?qū)嵉?，所?b>這行業(yè)相對比較干凈。我們倒不是宣揚(yáng)，我覺得人還是有命的，要多做點(diǎn)好事。公益上，做好事有的時(shí)候也為自己積點(diǎn)福，從私心方面講，我也不是高大上的，我只是跟隨思想做點(diǎn)事，力所能及。再者從自身來講，我還有一個(gè)觀念，這么多年下來，我的成長，之前有個(gè)投資者問我，他說他連續(xù)三次聽我的課，每次都不一樣，我說我覺得我能從做交易做到現(xiàn)在，能活下來，最大的特點(diǎn)是我能夠適應(yīng)這個(gè)市場，我不斷地變化，如果不變化，我早就被淘汰了，其實(shí)這行業(yè)早就淘汰很多人了。我記得當(dāng)年，當(dāng)時(shí)是上一個(gè)投資俱樂部，開業(yè)的時(shí)候，請了很多人，都是當(dāng)時(shí)行業(yè)的高手，專門找了四五十個(gè)人，當(dāng)時(shí)我就說了句話，我說我們在座的雖然一起賺了錢，但不到三年我們會(huì)被淘汰掉三分之一以上，實(shí)際上我感覺淘汰率更高，這行業(yè)永遠(yuǎn)要努力，所以我覺得我一直在變。而講課去參加活動(dòng)有什么好處？你想能上臺的都是一些做得很成功的人，他們?yōu)槭裁闯晒?？在培?xùn)班，為什么有人能成功？因?yàn)樗m應(yīng)了當(dāng)前，適應(yīng)了當(dāng)下，當(dāng)下做得好，說明你抓到了當(dāng)下的一些核心東西，那我們就得學(xué)習(xí)，你如果不學(xué)習(xí)，覺得自己做得很好了，不用學(xué)習(xí)了，那早就被淘汰了。

隨著時(shí)間的推移，交易方法跟現(xiàn)在還是有差距了。簡單說就是我們在九十年代基本面是沒用的，客觀說學(xué)我們這個(gè)專業(yè)風(fēng)格和手法沒用，因?yàn)榫攀甏久妫耆亲誀I操縱的，有錢有貨就可以拿十個(gè)漲停板、八個(gè)跌停板這么做。但是隨著2001之后，特別到2008，2009年以后，交易慢慢趨向于理性，特別是機(jī)構(gòu)投資者大量進(jìn)入，市場越來越理性，散戶逐漸減少，整個(gè)市場的定價(jià)機(jī)制越來越有效率。像我們的塑料，明年的價(jià)格比現(xiàn)在就貼水一千塊錢了，定價(jià)非常準(zhǔn)確。聰明人是越來越多了，所以要求比較專業(yè)，所以我才開始活動(dòng)，我活動(dòng)目的是要大量和產(chǎn)業(yè)、基金合作，要學(xué)習(xí)像以梁大師為主的。所以要適應(yīng)社會(huì)，要適應(yīng)就需要融入，融入對你有好處的。于公于私我都覺得這么做是應(yīng)該的，我也希望大家應(yīng)該做這個(gè)事情。

田峰：剛才我也簡單提了一下，景林對房地產(chǎn)的看法是未來這個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)分化會(huì)更厲害，從整個(gè)行業(yè)來說，由于政策寬松的一些預(yù)期，行業(yè)還不會(huì)出現(xiàn)太大的問題，至少一兩年之內(nèi)，并且有可能還會(huì)帶動(dòng)和房地產(chǎn)相關(guān)的一些行業(yè)復(fù)蘇，這是我們大體的一個(gè)看法。

但是從結(jié)構(gòu)上來看，區(qū)別很大，比如說我們從供求關(guān)系，因?yàn)檫@次房地產(chǎn)的調(diào)整，供求關(guān)系是一個(gè)最大的因素，很多三線城市，包括二線的一些部分城市，四線城市，它的庫存太大，供求關(guān)系失衡，所以我們從兩個(gè)維度來看，一是從短期的房地產(chǎn)庫存壓力去看；第二是從長期，中長期土地供應(yīng)量的角度去看，短期壓力大，長期壓力更大，這樣的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，這樣的區(qū)域還是占了蠻多的。

房地產(chǎn)我覺得首先從行業(yè)來說，從一個(gè)房地產(chǎn)公司，或者從行業(yè)發(fā)展來說的話，它的價(jià)格即使不上漲，能維持一定的交易量，那公司還是不錯(cuò)的，它也一樣能夠帶動(dòng)房地產(chǎn)相關(guān)的一些行業(yè)。不一定說房地產(chǎn)價(jià)格像過去一個(gè)月一個(gè)價(jià)格，天天大幅的上揚(yáng)，我覺得這個(gè)階段，大多數(shù)的區(qū)域已經(jīng)結(jié)束了。

我記得我們在6月20號開年會(huì)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們有一個(gè)主題，專門講房地產(chǎn)，當(dāng)時(shí)得出來的結(jié)論第一個(gè)是短期價(jià)格肯定要調(diào)，而且交易量也要調(diào)，大家知道上海其實(shí)2007年，我沒記錯(cuò)的話，大概是2006年，2007年一手房的交易量就已經(jīng)達(dá)到歷史的天量，后面主要是二手房交易為主。目前很多其他的城市也在逐漸地未來幾年里面會(huì)進(jìn)入到這個(gè)角色里面去，所以大家去看那個(gè)行業(yè)，不要說房地產(chǎn)不行了就價(jià)格不行了，那不一定，價(jià)格不行了，房地產(chǎn)有可能還是挺好，至少它的上下游行業(yè)從公司的盈利角度來說也還是不錯(cuò)的，甚至有一些上市公司，通過行業(yè)整合。大家去看任何一個(gè)國家的房地產(chǎn)行業(yè)，幾萬家公司，這不現(xiàn)實(shí)，未來大魚吃小魚，互聯(lián)網(wǎng)是快魚吃慢魚，房地產(chǎn)肯定是大魚吃小魚。經(jīng)過行業(yè)整合之后，不排除有的上市公司在周期調(diào)整的過程中，行業(yè)調(diào)整的過程中，逐漸繼續(xù)發(fā)展壯大，也是有可能的。所以過去這些年房地產(chǎn)吸收了市場超大的資金，那未來它不增加就可以了，更多的新增的資金，我覺得進(jìn)到資本市場里來，我們已經(jīng)很幸運(yùn)了，我們也沒有看到大家都把房子賣掉，全都去買股票，這種可能性我覺得也不大。