風(fēng)險(xiǎn)控制是老生常談的一個(gè)話(huà)題，可能有的投資者看到了太多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制的文章已經(jīng)麻木了，但筆者還是想強(qiáng)調(diào)，在金融市場(chǎng)中，提千萬(wàn)次風(fēng)險(xiǎn)控制也不為過(guò)，它關(guān)系到投資者的“生死”，若交易不做風(fēng)險(xiǎn)控制，被金融市場(chǎng)掃地出門(mén)是分分鐘的事。盡管每個(gè)人都知道風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，都強(qiáng)調(diào)要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，然而事與愿違，很多投資者還是在期貨市場(chǎng)里大虧，甚至被市場(chǎng)淘汰。

正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制如此重要，所以在我們七禾網(wǎng)的采訪(fǎng)中，大部分采訪(fǎng)都提到了風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)話(huà)題。2018年已經(jīng)結(jié)束，我們七禾網(wǎng)盤(pán)點(diǎn)了這一年采訪(fǎng)過(guò)的盤(pán)手對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)控制”、“資金管理”、“加減倉(cāng)”、“心態(tài)調(diào)整”的看法和理解等等，下面是他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的理解和看法，虧損的你不妨看看下面這些盤(pán)手的回答。

言程序：言起投資總經(jīng)理、全球交易私募基金經(jīng)理、期貨日?qǐng)?bào)專(zhuān)欄作家、央視CCTV期貨時(shí)間大賽－策略提供者、第七屆全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)賽基金經(jīng)理大賽評(píng)審。

言起在任何時(shí)刻的交易點(diǎn)上，都是以風(fēng)險(xiǎn)控制為主軸的。也就是說(shuō)，所有的交易行為都必須做風(fēng)控。良好的凈值并不是來(lái)自于重倉(cāng)，而是來(lái)自于大量的交易行為。絕大部分的交易策略做的都是投資組合。我們從2013年有基金產(chǎn)品以來(lái)，就是表現(xiàn)出量化在風(fēng)險(xiǎn)控制上面的優(yōu)勢(shì)。而這個(gè)優(yōu)勢(shì)告訴我們，即使你認(rèn)為股票會(huì)大漲，也不會(huì)純做股票；即使你認(rèn)為股指會(huì)表現(xiàn)非常好，也不會(huì)純做股指；即使你認(rèn)為商品CTA一定有行情，也不會(huì)純做CTA。我們先做一個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)的配置，而這個(gè)分配就會(huì)分散我們的回撤。我們把風(fēng)險(xiǎn)看得非常重要。我們認(rèn)為，所有交易行為都有回撤，都有風(fēng)險(xiǎn)。我們的每一次交易行為，都是在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比當(dāng)中形成的。

從具體的行為來(lái)說(shuō)，在2017年全球藍(lán)籌上漲過(guò)程當(dāng)中，我們都是在風(fēng)險(xiǎn)控制體系下去限制我們股票裸露敞口的倉(cāng)位。我們都在擔(dān)心，隨時(shí)隨地都可能出現(xiàn)像2018年這種下跌的行情，所以我們每個(gè)交易行為都是控制回撤。只有從小到大都做好風(fēng)險(xiǎn)控制，才會(huì)在這樣的劣勢(shì)中，能把回撤控制得這么好。我們的資金曲線(xiàn)創(chuàng)新風(fēng)控崗位在言起的交易端是最大的一層，所有的交易行為必須要過(guò)風(fēng)控，風(fēng)控制定的條件會(huì)一一給到交易部門(mén)。所以可以看到風(fēng)控是獨(dú)立于整個(gè)交易系統(tǒng)之外的，這個(gè)非常重要。一些私募大佬也好，普通投資者也好，可能會(huì)讓自己參與到風(fēng)控，那就有可能將人性摻雜進(jìn)其中，出現(xiàn)不理性、貪婪、錯(cuò)誤的決定。舉例來(lái)說(shuō)，如果你開(kāi)一個(gè)很好的餐廳，風(fēng)控就是前臺(tái)。前臺(tái)說(shuō)顧客反映這個(gè)菜偏咸，那就是咸。廚師就算是最好的廚師，他做出來(lái)的菜也必須要符合客人的口味。所以放到交易中來(lái)說(shuō)，這個(gè)核心的廚師哪怕是創(chuàng)始人、合伙人、大佬、法人、董事長(zhǎng)，他也必須要按照規(guī)定來(lái)，根據(jù)風(fēng)控的行為做交易，沒(méi)有人有任何特例。在一些私募機(jī)構(gòu)可能風(fēng)控的地位相對(duì)較低，但是言起的風(fēng)控在內(nèi)部是至高無(wú)上、無(wú)可取代的位置，而且任何人都必須執(zhí)行風(fēng)控的行為。高是因?yàn)橥顿Y組合理念的正確，加上我們每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制都是具有一致性的。

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方杭瑞：浙江蘭瑞資產(chǎn)創(chuàng)辦人、投資總監(jiān)，1998年參與股票投資，2007年參與期貨投資。多次獲得“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)。

這個(gè)就如我前面所說(shuō)，小概率的機(jī)會(huì)盡量不要去做，如果一定要做的話(huà)也只能試倉(cāng)。風(fēng)險(xiǎn)防范上，不論概率小還是概率大，都應(yīng)該有充分的計(jì)劃。不一樣的交易方法，風(fēng)險(xiǎn)管理也是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)管理不應(yīng)該是根據(jù)概率大小去設(shè)定，應(yīng)該根據(jù)策略去設(shè)定。

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杜軍：退役軍人，擁有12年的A股、8年的港股和美股交易經(jīng)驗(yàn)。2009年開(kāi)始交易期貨，2012年轉(zhuǎn)為專(zhuān)職交易，2015年創(chuàng)立深圳市前海君盛創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司。七禾網(wǎng)2017年至2018年度實(shí)戰(zhàn)排名冠軍。

對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)最好的方法是迎接風(fēng)險(xiǎn)，在金融領(lǐng)域有深刻認(rèn)知的人，都知道風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)褒意詞，有風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)有波動(dòng)，所有的投資收益是在波動(dòng)中產(chǎn)生的。風(fēng)險(xiǎn)有雙面性，對(duì)于不能承受的的風(fēng)險(xiǎn)，最好處理的方式是不給自己犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)，將不能承受風(fēng)險(xiǎn)的資金放在場(chǎng)外。

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卓麗科：1995開(kāi)始做股票，2006年開(kāi)始交易期貨。2009年開(kāi)始參加?xùn)|航金融藍(lán)海密劍實(shí)盤(pán)大賽，目前為“中?！便暭?jí)。

當(dāng)我發(fā)現(xiàn)一個(gè)可短線(xiàn)進(jìn)行交易的品種時(shí)，先少量試倉(cāng)，下單時(shí)不要總是想著利潤(rùn)，而是首先考慮風(fēng)險(xiǎn)。試倉(cāng)后，發(fā)現(xiàn)該品種價(jià)格波動(dòng)符合我的交易系統(tǒng)，并和我的盤(pán)感相吻合，即加大倉(cāng)位到百分之五十，并保持警覺(jué)，當(dāng)價(jià)格向相反方向回落或上升五個(gè)價(jià)位的波動(dòng)界限時(shí)，立即減倉(cāng)，直至清倉(cāng)，避免更大的損失。

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劉寅：云杉樹(shù)資產(chǎn)管理（北京）有限公司研發(fā)總監(jiān)，具有5年CTA期貨量化策略開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

事前風(fēng)控主要包括：賬戶(hù)總杠桿以及凈敞口杠桿控制，單一品種的持倉(cāng)限制（包括市值限制以及波動(dòng)率限制兩個(gè)層面）。

事中風(fēng)控主要包括：交易委托的執(zhí)行（包括對(duì)委托的撤單以及追單等操作），盤(pán)中投資組合極端波動(dòng)控制（當(dāng)整個(gè)投資組合的盤(pán)中波動(dòng)大于一定比例的時(shí)候會(huì)進(jìn)行整體投資組合減倉(cāng)的操作）。

事后風(fēng)控主要包括：對(duì)投資組合以及單一交易策略的持續(xù)跟蹤，當(dāng)單一策略出現(xiàn)歷史最大回撤或者整個(gè)投資組合出現(xiàn)較大回撤的時(shí)候，需要進(jìn)行調(diào)整。

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林朝昱：兼職交易期貨12年，近8年均實(shí)現(xiàn)正收益，資金曲線(xiàn)一直穩(wěn)步向上。曾獲藍(lán)海密劍中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)濟(jì)公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)——少將軍銜。

控制單品種單次所承受的風(fēng)險(xiǎn)，控制總的杠桿率，控制總的資金波動(dòng)率，這些其實(shí)很多交易書(shū)籍中都有講，但我想最重要的是要放棄暴利思維。追求暴利往往意味著你要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)孿生兄弟。

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孟慶新：進(jìn)入期貨市場(chǎng)五年，在交易中主要用短線(xiàn)測(cè)方向，長(zhǎng)線(xiàn)拿單子。目前擁有三套經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的量化交易系統(tǒng)。

控制回撤的方法：控制持有品種的周期，進(jìn)行多周期操作，以及倉(cāng)位控制。我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)很小的時(shí)候會(huì)加倉(cāng)，有時(shí)候在風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)，也會(huì)進(jìn)行加倉(cāng)。因?yàn)樵谖覀兊南到y(tǒng)測(cè)試中，提示來(lái)回的信號(hào)達(dá)到我們的邊界之后，有可能會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這時(shí)候我們就會(huì)加倉(cāng)。當(dāng)然，這種情況也有可能會(huì)造成一個(gè)較大的回撤。

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蒲綽生：1973年出生、曾經(jīng)在著名的世界五百?gòu)?qiáng)外企擔(dān)任副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。2010年開(kāi)始股指期貨的程序化交易，在實(shí)踐中不斷完善自己的交易系統(tǒng)。

我認(rèn)為程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自于三點(diǎn)：1、交易模型的生命周期到了，后期失效了；2、交易的品種的價(jià)格波動(dòng)降低、無(wú)序了；3、由于突發(fā)事件導(dǎo)致黑天鵝現(xiàn)象（會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)崩塌和流動(dòng)性枯竭的現(xiàn)象）。第1、2種風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，第3種是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，任何交易風(fēng)格都無(wú)法避免。

我對(duì)上述三種風(fēng)險(xiǎn)的防范措施是：1、堅(jiān)持使用普適性策略和選擇流動(dòng)性和波動(dòng)性好的品種；2、任何時(shí)候個(gè)人投入到期貨交易的資金不超過(guò)個(gè)人可投資流動(dòng)資金的一半，并且這部分資金也分成場(chǎng)內(nèi)資金和場(chǎng)外資金，以備不時(shí)之需；3、堅(jiān)持定期盈利出金；4、任何時(shí)候回撤本金（指初始本金或盈利出金后剩余的資金）百分之三十停止所有交易，直到評(píng)估虧損發(fā)生的根本原因后再?zèng)Q定是否繼續(xù)；5、杜絕以貸款取得交易的本金。

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鄭時(shí)孚：羲然投資總經(jīng)理，杭州睿權(quán)投資管理有限公司基金經(jīng)理，有著十余年的股票投資經(jīng)歷，近10年連續(xù)盈利；期貨投資經(jīng)歷8年，保持平均年化近30%的優(yōu)異成績(jī),回撤控制在3-5%。

從本源來(lái)講，一種事前控制，一種事后控制。事后控制就是止損，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，止損一定不是主動(dòng)的，是被動(dòng)的。如果發(fā)現(xiàn)套利策略邏輯上有問(wèn)題，我們才會(huì)去止損，還有一種，離交割非常近了，流動(dòng)性有問(wèn)題，只有這兩種情況才會(huì)止損。

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林毅斌：專(zhuān)職期貨交易，除了2017年小虧外，其余8年都是贏利的，七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜“希望在轉(zhuǎn)角”賬戶(hù)操作人，6年盈利超過(guò)340萬(wàn)。

止損是期貨生存第一法則，我的初始止損都是比較小，一般小級(jí)別周期進(jìn)場(chǎng)，沒(méi)進(jìn)場(chǎng)之前已經(jīng)定好止損點(diǎn)位，一到止損點(diǎn)位，無(wú)條件的砍倉(cāng)，我的止損不是看錯(cuò)行情止損，而是進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位不對(duì)就止損。止損后行情順著走，就再進(jìn)場(chǎng) ，所以總體勝算率較低。主要追求贏虧比。

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李神州：程序化交易者，七禾網(wǎng)程序化排行榜中賬戶(hù)“不勝寒”自實(shí)盤(pán)以來(lái)以穩(wěn)健的走勢(shì)茁壯成長(zhǎng)。

交易者一定要把控制回撤放在開(kāi)發(fā)交易系統(tǒng)的首要位置，我做交易系統(tǒng)只看一個(gè)指標(biāo)——風(fēng)險(xiǎn)收益比，其他的比如勝率、盈虧比、夏普比率，這些我都不看，凡是能夠提高風(fēng)險(xiǎn)收益比的細(xì)節(jié)和思路我都會(huì)采用，如果只提高其他指標(biāo)，而不能提高風(fēng)險(xiǎn)收益比，那么我都不會(huì)采用。所以我們?cè)跇?gòu)建策略的時(shí)候，就必須把控制回撤貫穿始終，至于如何控制回撤就是細(xì)節(jié)上的問(wèn)題了，首先我們要減少頭寸的相關(guān)性、增強(qiáng)抗回撤能力，還有其他的一些開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)的細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)做好的話(huà)，控制回撤就會(huì)做得比普通的趨勢(shì)策略好一些。

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胡海：專(zhuān)職交易者，2001年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，2009年開(kāi)始做外盤(pán)，2013年投資股票。

有時(shí)候錯(cuò)一次，之前的努力就全部白費(fèi)，許多投資者犯的最大錯(cuò)誤就是，不論市場(chǎng)環(huán)境怎樣，他們都在不斷地把全部籌碼統(tǒng)統(tǒng)押上。一位出色的投資者必須形成一種風(fēng)險(xiǎn)管理的思路，而我進(jìn)場(chǎng)前會(huì)想好這筆交易我能承受的虧損是多少，然后按計(jì)劃執(zhí)行。

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羅盛名：2004年進(jìn)入股市，2008年進(jìn)入期市，期貨賬戶(hù)年年都盈利，從未爆倉(cāng)。

止損是門(mén)藝術(shù)。止損是風(fēng)險(xiǎn)控制的最后一道防線(xiàn)，在發(fā)現(xiàn)行情不對(duì)時(shí)要學(xué)會(huì)主動(dòng)平倉(cāng)，提前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，保命最重要。如果止損錯(cuò)了，價(jià)格回來(lái)了怎么辦？T+0交易，我們重新買(mǎi)回來(lái)即可，永遠(yuǎn)也不會(huì)錯(cuò)過(guò)行情。

開(kāi)倉(cāng)需要理由，一旦開(kāi)倉(cāng)的理由消失就要及時(shí)止損！由于是短線(xiàn)交易，絕大部分時(shí)間不會(huì)留虧損單過(guò)夜。止損價(jià)格一般在重要的支撐阻力位附近。一張合約不考慮滑點(diǎn)最大虧損是2000，大多數(shù)時(shí)候浮虧單沒(méi)到這個(gè)額度就主動(dòng)砍掉了。 

止盈則不固定，原則是盡量讓利潤(rùn)奔跑。如果自己對(duì)這個(gè)單子比較有信心，比方說(shuō)大形態(tài)的突破，市場(chǎng)共振，多頭（空頭）勢(shì)頭強(qiáng)勁，就會(huì)留單持有。

如果感覺(jué)動(dòng)能達(dá)不到自己的標(biāo)準(zhǔn)，走勢(shì)出現(xiàn)較猶豫的情況，或者該漲不漲、該跌不跌的時(shí)候，或者多頭（空頭）主動(dòng)投降平倉(cāng)的時(shí)候，就會(huì)部分或全部止盈。價(jià)格運(yùn)行到下一個(gè)支撐（阻力）位，上攻乏力，也會(huì)止盈。當(dāng)然如果單子止盈錯(cuò)了，也會(huì)重新買(mǎi)回來(lái)。

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鄒?。?/span>深圳俊睿豐資本董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)，從事證券期貨投資二十余年。1997年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，2003年到2006年在銅上翻了400倍。曾獲得2017年第十一屆全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽重量組季軍。

止損我認(rèn)為需要有一個(gè)點(diǎn)位，但這個(gè)點(diǎn)位的大小應(yīng)根據(jù)每個(gè)人的承受能力來(lái)定。其實(shí)每個(gè)人的感覺(jué)還是很重要的，尤其是單子進(jìn)去感覺(jué)不對(duì)，或者說(shuō)十分鐘之內(nèi)都沒(méi)錢(qián)掙，可能這就未必是一筆好單了。也就是說(shuō)，如果事實(shí)跟自己的預(yù)期相反了，這就有可能是一個(gè)錯(cuò)誤的單子，像這樣的單子先出來(lái)一下反而是好事，但頻繁做錯(cuò)就很難做好交易。

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梁國(guó)根：2000年開(kāi)始做股票，2004年下半年進(jìn)入期貨市場(chǎng)。曾獲得藍(lán)海密劍第四屆期貨實(shí)盤(pán)大賽快速反應(yīng)勛章第一名，藍(lán)海密劍第九屆導(dǎo)彈部隊(duì)第三名。

止損是我的短板，我對(duì)虧損有著天然的恐懼，一有虧損我就坐立不安，就本能地想去平掉虧損單，這種不按規(guī)則的過(guò)度止損讓我失去了很多不錯(cuò)的行情。目前解決方案是靠軟件的風(fēng)控單來(lái)自動(dòng)止損的，就是設(shè)置當(dāng)該合約浮虧比例達(dá)到某一數(shù)值（比如8%）就自動(dòng)平掉該合約，這樣比較省心。

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李大坤：職業(yè)投資人，2007年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，2009年6月開(kāi)始實(shí)盤(pán)交易，曾經(jīng)用9個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)資金收益率超過(guò)500%。目前為融界教育內(nèi)部交易團(tuán)隊(duì)特聘訓(xùn)練導(dǎo)師。

風(fēng)控首先是對(duì)機(jī)會(huì)進(jìn)行上中下區(qū)分，側(cè)重上等機(jī)會(huì)，中等機(jī)會(huì)次之，下等機(jī)會(huì)不做。嚴(yán)格的條件過(guò)濾，本身就是起到了風(fēng)控的作用，一是成功率高，二是盈虧比大。交易中，本金連續(xù)回撤加起來(lái)超過(guò)百分之三預(yù)警，總的不能超過(guò)百分之十。帳戶(hù)在有落袋的利潤(rùn)的情況下，新的一次交易中，我最大能容忍百分之十的回撤。我的體系止損很小，我認(rèn)為趨勢(shì)一成，則勢(shì)如破竹！沒(méi)有快速拉開(kāi)距離，有利潤(rùn)進(jìn)行保護(hù)，我都會(huì)離場(chǎng)。所以我的止損成本非常低。 

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陳文吉：2005年進(jìn)入股票市場(chǎng)，2010年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，目前商品期貨、股指期貨、股票等均有涉及。曾在2015年、2017年兩次獲得藍(lán)海密劍實(shí)盤(pán)大賽“晉銜獎(jiǎng)”。

我一般都會(huì)將回撤控制在20%以?xún)?nèi)。原則上來(lái)說(shuō)，止損一次就是錯(cuò)誤一次，所以止損一定要越少越好。主動(dòng)止損還好，如果是被迫止損，那對(duì)賬戶(hù)的傷害肯定是很大的。那么，我們要怎樣去減少被動(dòng)止損呢？首先，在自己覺(jué)得把握不大的時(shí)候，就要適度減倉(cāng)了；其次，要對(duì)行業(yè)有一個(gè)大致的了解，做到心中有底。另外，對(duì)宏觀(guān)也要有所認(rèn)識(shí)，否則可能市場(chǎng)一波動(dòng)，你的心態(tài)就亂了。做交易一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，可以少賺，但是不要虧。

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王彬彬：2007年開(kāi)始做股票，2013年開(kāi)始做期貨，有5年期貨交易經(jīng)驗(yàn)。

止損不是你設(shè)置了就叫止損，而是要有效精準(zhǔn)地止損，如何設(shè)置有效的止損——根椐周期轉(zhuǎn)換不同而止損不同。設(shè)止損就像在開(kāi)車(chē)踩剎車(chē)，如果前面沒(méi)車(chē)，在開(kāi)車(chē)的過(guò)程中一直猛踩剎車(chē)是不對(duì)的，所以有效的止損非常重要。做突破可以用小止損，做長(zhǎng)線(xiàn)需要用轉(zhuǎn)向止損。每個(gè)人定義的系統(tǒng)不同，止損也不同。個(gè)人偏向突破時(shí)，用前一根K線(xiàn)的低點(diǎn)或高點(diǎn)作為止損，中長(zhǎng)線(xiàn)的話(huà)就用轉(zhuǎn)勢(shì)點(diǎn)作為止損。我曾經(jīng)在七禾網(wǎng)看過(guò)沈良老師的一個(gè)視頻——《不能不止損，不能亂止損》，對(duì)我感觸挺大的。

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樂(lè)鳳杰：永樂(lè)杰行資產(chǎn)管理總經(jīng)理，中國(guó)第一代股票、期貨職業(yè)投資者。

基本上都是按照技術(shù)分析的止損位來(lái)止損，而不是設(shè)定一個(gè)具體的幅度。止損是為了下一次更好地戰(zhàn)斗，一定要根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和方法，有一個(gè)準(zhǔn)確的定位，不能變成頻繁止損。我們始終要記得，止損是最后一道防線(xiàn)，在發(fā)現(xiàn)行情不對(duì)的時(shí)候要學(xué)會(huì)主動(dòng)平倉(cāng)，不要為了止損去止損。

相關(guān)鏈接：樂(lè)鳳杰：圖形是會(huì)演變的，要把它做活，而不是做死！

七禾網(wǎng)唐正璐編輯整理

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