上漲近20%！原油牛熊市將再次轉(zhuǎn)換？

2018年國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)看得投資者驚心動(dòng)魄：前三季度風(fēng)生水起，延續(xù)2017年6月以來(lái)的牛市格局；直到去年9月底10月初，唱多原油突破90甚至100美元的觀點(diǎn)還大行其道；但是進(jìn)入四季度，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，在9月底像是坐上了火箭一般不斷刷新四年新高后終于在10月3日抵達(dá)頂點(diǎn)，此后便頭也不回地直墜深淵。

美原油日線走勢(shì)圖

在國(guó)際市場(chǎng)中20%的漲跌幅往往被看作是技術(shù)性牛熊分割線，這一點(diǎn)在過(guò)去的原油價(jià)格上得到了教科書(shū)式體現(xiàn)。2018年11月上旬，油價(jià)已較10月高位下跌20%，當(dāng)時(shí)多數(shù)國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家都表示，原油迎來(lái)技術(shù)性熊市。果不其然，美油一度創(chuàng)34年最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，最低觸及43.42美元/桶，接近2017年6月行情啟動(dòng)點(diǎn)位。12月24日，油價(jià)開(kāi)始探底回升。上周?chē)?guó)際油價(jià)繼續(xù)反彈，為連續(xù)第三周上漲，自2019年1月初以來(lái)累計(jì)上漲18%，接近20%的漲幅是否意味著原油將再次迎來(lái)牛熊轉(zhuǎn)換呢？接下來(lái)小編就帶大家了解一下，當(dāng)前原油市場(chǎng)主要圍繞著哪些要素展開(kāi)博弈。

多重利好支撐 原油上漲有底氣

利好1：OPEC減產(chǎn)執(zhí)行度令市場(chǎng)滿(mǎn)意

石油輸出國(guó)組織(OPEC)上周發(fā)布的月報(bào)顯示，該組織實(shí)行了2018年12月與包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，于2019年1月1日起正式減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，有效時(shí)長(zhǎng)為6個(gè)月。報(bào)告還指出，OPEC在2018年12月就將產(chǎn)量削減75.1萬(wàn)桶/日，降至3160萬(wàn)桶，創(chuàng)近兩年來(lái)最大月度下降幅度，這有助于改善當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩局面，從而幫助油價(jià)企穩(wěn)反彈，為避免2019年出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。而且從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行度超預(yù)期也成為提振市場(chǎng)信心的重要因素。

利好2：美國(guó)石油鉆井創(chuàng)2016年2月以來(lái)最大周降幅

能源服務(wù)公司貝克休斯上周五在周報(bào)中表示，截至1月18日的一周內(nèi)美國(guó)石油鉆井平臺(tái)削減了21臺(tái)，使總數(shù)減少到852臺(tái)，這是自2018年5月以來(lái)的最低水平，去年同期為747臺(tái)。美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)第三周下降，錄得自2016年2月以來(lái)的最大降幅，或暗示美國(guó)原油產(chǎn)量放緩。因?yàn)殂@探公司對(duì)去年年底美國(guó)原油價(jià)格暴跌40％做出反應(yīng)。頁(yè)巖油生產(chǎn)商表示，他們預(yù)計(jì)在2019年最后一個(gè)季度原油價(jià)格下跌近40％以及對(duì)全球供過(guò)于求的擔(dān)憂加劇后，2019年鉆井活動(dòng)將減少。全球最大的油田服務(wù)公司——斯倫貝謝表示，由于他們的財(cái)務(wù)狀況受到壓力，北美頁(yè)巖鉆探公司可能在未來(lái)一年放緩活動(dòng)。

利好3：中國(guó)原油需求可觀

中國(guó)需求方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，原油進(jìn)口量再創(chuàng)新高。12月份進(jìn)口原油4378萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.9%，進(jìn)口量環(huán)比增加91萬(wàn)噸。全年進(jìn)口原油4.6億噸，同比增長(zhǎng)10.1%，進(jìn)口量與生產(chǎn)量之比為2.44:1。中國(guó)2019年表觀石油需求料將較上年同期增加6.9%至6.68億噸，且2019年對(duì)市場(chǎng)預(yù)期仍較為強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)人士解釋?zhuān)鼛讉€(gè)月原油價(jià)格大幅下降，預(yù)計(jì)反而會(huì)激勵(lì)中國(guó)更積極買(mǎi)入補(bǔ)充原油儲(chǔ)備。此外，據(jù)報(bào)道，中國(guó)提出對(duì)美國(guó)商品進(jìn)行為期六年的購(gòu)物狂潮，以化解與世界最大經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易緊張局勢(shì)，減少市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。在中國(guó)強(qiáng)大購(gòu)買(mǎi)力下，國(guó)際能源署預(yù)測(cè)石油需求將隨之增長(zhǎng)。

利好4：美國(guó)寒潮來(lái)襲，燃起投資希望

美國(guó)近期受?chē)?yán)寒襲境，預(yù)計(jì)到下周之前仍將持續(xù)，北美、歐洲很多地區(qū)還是依靠油來(lái)供暖，因此，天氣突然變冷會(huì)導(dǎo)致天然氣及重質(zhì)餾分油的需求量大幅上升。但天氣因素更多為題材炒作，對(duì)短期價(jià)格有所影響，并不會(huì)引起供需基本面很大變化。

利好5：緊跟美股上漲步伐

道瓊斯工業(yè)指數(shù)日線走勢(shì)圖

原油作為宏觀品種，在基本面之外還緊盯國(guó)際宏觀市場(chǎng)動(dòng)向。從歷史走勢(shì)上看，原油與美股相關(guān)性就達(dá)到0.8左右。從理論上來(lái)說(shuō)，當(dāng)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，原油和美股都將上漲；而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的原油和美股也將上漲；反之亦然。前者體現(xiàn)的原油的商品屬性，后者體現(xiàn)的原油的金融屬性。2018年下半年以來(lái)，原油與金融資產(chǎn)相關(guān)性顯著提高，特別是自2018年12月中旬以來(lái)與美國(guó)三大股指呈現(xiàn)出高度同向性。深度剖析來(lái)看，如果將2018年10月初油價(jià)下跌歸咎于市場(chǎng)對(duì)于前期原油供應(yīng)緊張過(guò)分擔(dān)憂的回吐，那么12月初OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后繼續(xù)下跌則主要源于宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)和憂慮。進(jìn)入2019年以來(lái)，油價(jià)大幅反彈除了源于OPEC+減產(chǎn)支持、美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息信號(hào)外，還發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象的背景下。

危機(jī)重重！油價(jià)反彈不會(huì)一帆風(fēng)順

利空1：美國(guó)原油產(chǎn)量、庫(kù)存攀升令人擔(dān)憂

根據(jù)最新一周的美國(guó)能源信息署(EIA)周報(bào)顯示，美國(guó)1月11日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)出較之前一周增加約20萬(wàn)桶/日，達(dá)到1190萬(wàn)桶/日。美國(guó)1月11日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-268.3萬(wàn)桶，預(yù)期-250萬(wàn)桶，庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存-74.3萬(wàn)桶，單純看原油庫(kù)存好似利多油價(jià)，但成品短的累庫(kù)卻表現(xiàn)得超市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，汽油庫(kù)存+750.3萬(wàn)桶，至2017年2月份以來(lái)新高，精煉油庫(kù)存+296.7萬(wàn)桶。如果單純從產(chǎn)量和全口徑庫(kù)存來(lái)看當(dāng)前油價(jià)調(diào)整壓力較重。

利空2：汽油庫(kù)存大幅增加或引發(fā)需求疲軟

EIA報(bào)告顯示，截至1月11日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期減少268.3萬(wàn)桶至4.371億桶，減少0.6%，庫(kù)存變化值創(chuàng)2018年12月7日當(dāng)周(6周)以來(lái)新低。而汽油庫(kù)存增加750萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的280萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存為2.556億桶，為2017年2月以來(lái)最高周水平。此外，EIA數(shù)據(jù)還顯示，俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存減少74.3萬(wàn)桶，變化值連續(xù)7周錄得增長(zhǎng)后本周錄得下滑，且創(chuàng)2018年9月21日當(dāng)周(17周)以來(lái)新低；精煉油庫(kù)存增加296.7萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存變化值連續(xù)4周錄得增長(zhǎng)。澳新銀行在一份報(bào)告中表示，“盡管美國(guó)原油庫(kù)存降幅略高于預(yù)期，但汽油庫(kù)存卻大幅增加，這引發(fā)了對(duì)美國(guó)需求疲軟的擔(dān)憂?！?/p>

利空3：美國(guó)政府停擺可能很快拖累股市

當(dāng)前有不少專(zhuān)家警告稱(chēng)，美國(guó)政府停擺可能很快拖累股市。股市本已飽受波動(dòng)加劇、加息前景不定、貿(mào)易威脅全球增長(zhǎng)等因素的沖擊，如今已進(jìn)入創(chuàng)紀(jì)錄第27天的部分聯(lián)邦政府停擺產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。隨著政府停擺繼續(xù)，影響可能會(huì)變大，停擺越久，面對(duì)的不確定性就越大。隨著悲觀者擔(dān)心影響范圍可能變得更大，影響會(huì)逐漸滲入到更廣泛的經(jīng)濟(jì)中，從而削弱投資者對(duì)能源需求前景，打壓油價(jià)下行。

利空4：信息時(shí)代 油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力在減弱

中國(guó)能源網(wǎng)首席研究員韓曉平表示，其實(shí)到了信息時(shí)代，隨著生產(chǎn)要素的改變，油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是在逐漸減弱的。有一個(gè)數(shù)據(jù)可以作為參考，2018年1-10月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)8.7%，是近幾年來(lái)增長(zhǎng)較快的。不僅是一二三產(chǎn)業(yè)在增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)也在不斷地增長(zhǎng)。從用電的角度觀察，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在減弱，從中期來(lái)看原油供大于求的情況還會(huì)延續(xù)。

從以上基本面情況看，原油正受多空交織影響，市場(chǎng)更傾向于對(duì)油價(jià)走勢(shì)呈樂(lè)觀態(tài)度，但同時(shí)也承認(rèn)受多方力量阻撓，反彈不會(huì)一帆風(fēng)順。從技術(shù)面看，首先若油價(jià)反彈超過(guò)20%，則至少大概率說(shuō)明已脫離熊市周期，或上漲或進(jìn)入震蕩。其次，從盤(pán)面來(lái)看，止跌企穩(wěn)后，油價(jià)走勢(shì)當(dāng)前呈頭肩底形態(tài)，昨日向上突破左、右肩整理平臺(tái)，上漲概率較大。后市或出現(xiàn)回踩，頸線為支撐。但若跌至頸線與低點(diǎn)的中點(diǎn)以下，則頭肩底形態(tài)流產(chǎn)，觀望為宜。

以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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