8月份，美棉期價不斷上漲，月內(nèi)漲幅接近10%。與此同時，雖然鄭棉期價受到了國儲棉拋售的壓力，但仍走出了大幅反彈行情，而國內(nèi)現(xiàn)貨棉價則穩(wěn)中有跌。整體來看，當(dāng)前全球及國內(nèi)棉市基本面仍然偏多，并對棉花期價起到了較好的支撐作用，估計后期棉價仍將高企。

新年度棉市供應(yīng)依然偏緊

前兩個棉花年度，由于主要棉花出口國美國和主要消費國中國的產(chǎn)量大幅縮減，全球棉市庫存過度消耗，尤其是中國市場的隱性庫存被大量消耗，這令2009/2010 年度棉價一直保持牛市行情，而且這種情況有望在2010/2011年度持續(xù)下去。

從8月份美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報告來看，2010/2011年度美棉產(chǎn)量較上年度預(yù)期增加138萬噸，印度棉產(chǎn)量增加54萬噸，全球棉花產(chǎn)量增量達(dá)320萬噸，但由于全球消費量增加69萬噸，2010/2011年度期初庫存下降282萬噸，使2010/2011年度全球期末庫存下降至993萬噸，創(chuàng)下近幾年來新低。與此同時，雖然美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測中國棉花產(chǎn)量為718萬噸、巴基斯坦產(chǎn)量為206萬噸，但由于天氣不佳和洪水危害，中國和巴基斯坦棉花產(chǎn)量達(dá)到此水平已沒有太大的希望。另外，由于國內(nèi)下游市場的良好表現(xiàn)，不排除后期調(diào)增需求量的可能?？傊履甓热蛎奘泄?yīng)將保持偏緊格局。

美棉期價不斷走高

過去的一個月，美棉期價不斷走高。首先，美棉出口銷售良好，抵消了預(yù)期產(chǎn)量增加帶來的供應(yīng)壓力。據(jù)了解，截至8月19日當(dāng)周，2010/2011年度美棉簽約量累計超過110萬噸，接近美棉全部產(chǎn)量的三分之一，遠(yuǎn)高于去年同期的42萬噸，且連續(xù)兩周簽約銷售量超過10萬噸。良好的簽約銷售量，不僅大大緩解了美棉本年度增產(chǎn)138萬噸的壓力，也將令美棉今年收獲初期至年底之前的加工進(jìn)度大大加快。

其次，基金自7月中旬以來凈空大幅翻為凈多。從持倉報告來看，自7 月16 日開始，經(jīng)歷短短兩周投機凈空頭率保持在2.3%—2.7%之后，3周時間內(nèi)便大幅翻轉(zhuǎn)為投機凈多頭率在12%以上。究其原因，周邊農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品市場表現(xiàn)不佳，使投機力量大舉增持棉花多單，并超出了市場預(yù)料，最終導(dǎo)致自7月中旬至8月底，美棉對中國主要港口報價從86 美分/磅左右大幅上漲至98 美分/磅附近，滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率下折算到港報價也從當(dāng)時的15500 元/噸急劇升至17900 元/噸（8月27日報價）。高等級美棉、澳棉、印度棉和中亞棉的10月裝期報價均升至100美分/磅以上，滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率下折算到港報價超過18000 元/噸。

國內(nèi)新棉產(chǎn)量不容樂觀

由于5月份低溫天氣時間過長，造成今年國內(nèi)棉花長勢較慢，隨后在7月中下旬棉花進(jìn)入生殖生長階段后，部分地區(qū)又經(jīng)歷了多年不見的高溫天氣，使棉花授粉受到了一定影響，造成部分花蕾脫落，影響了坐桃率，而8月份接連出現(xiàn)的陰雨天氣又伏前桃霉?fàn)€，同時由于光照不足，吐絮也受到一定影響，今年新棉產(chǎn)量難以樂觀。

從當(dāng)前冀、魯、豫部分地區(qū)新棉預(yù)期產(chǎn)量來看，大部分不如去年，情況較好的地區(qū)的產(chǎn)量也低于正常年份20%左右。據(jù)部分棉農(nóng)反映，7、8月份是棉花生長關(guān)鍵期，但由于陰雨天氣偏多，棉株倒伏并遭雨水浸泡，蕾、鈴脫落較多，加之近期又出現(xiàn)棉桃霉?fàn)€現(xiàn)象，當(dāng)前已確定籽棉單產(chǎn)將會減少，減幅將在20%左右，品質(zhì)也不樂觀，只能寄希望于后期天氣趨于正常，以便秋桃順利生長。

目前，新疆棉區(qū)已顯現(xiàn)出豐收跡象，但大部分農(nóng)戶預(yù)計籽棉單產(chǎn)仍不會高于往年，主要原因是部分地區(qū)棉花長勢不均，棉桃比往年小，很多棉田蓋頂桃也不多，少數(shù)棉株長勢過高，影響成鈴數(shù)量。與此同時，由于棗樹種植面積增加，造成植棉面積縮減，既使新疆棉單產(chǎn)有所提升，而當(dāng)?shù)孛藁偖a(chǎn)量也難以有效提升。

下游企業(yè)出口復(fù)蘇好于預(yù)期

年初以來，棉紡織品出口連續(xù)超預(yù)期增長，出口值在近兩個月內(nèi)連創(chuàng)歷史新高，出口企業(yè)經(jīng)營情況復(fù)蘇超乎想象。在長三角、珠三角等出口企業(yè)集中的地區(qū)，金融危機后的“工廠搶訂單”變成了“貿(mào)易商搶工廠”。由于整個2009年貿(mào)易商訂單采購量很少，今年上半年訂單量猛增的最主要原因是補充庫存。

一番喧囂過后，隨著下半年海外貿(mào)易補充庫存告一段落，企業(yè)出口訂單也開始回歸理性。但8月底開始的“圣誕訂單”又使得外貿(mào)情況回暖，當(dāng)前已基本穩(wěn)定在2008年金融危機發(fā)生前的水平。從近期情況來看，歐洲訂單情況很不錯，尤其是德國經(jīng)濟率先恢復(fù)，出口德國的訂單量近期增長得最快。與此同時，不少出口企業(yè)的議價能力也有所提高，趁著訂單回暖之機順勢將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶。另外，一批具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的出口企業(yè)，通過產(chǎn)品升級提高利潤附加值，化解了匯率波動和成本上升風(fēng)險。

新棉收購價預(yù)期高位運行

從當(dāng)前各地新棉零星上市情況來看，籽棉收購價格維持在3.9 元/斤左右，由于大多為伏前桃，品級較差，且數(shù)量十分有限，代表性不足，但如果按照這樣的價格水平推算，再考慮到棉農(nóng)的預(yù)期，今年新棉收購價將高企，收購初期市場可能陷入高位僵持格局。

國儲棉拋售令現(xiàn)貨棉價呈現(xiàn)階段性平穩(wěn)運行格局

截至8月27日，國家近期計劃拋售的60萬噸國儲棉已累計投放市場200264噸，實際成交199265噸，成交率99.5%，完成了投放計劃的33%，所有已成交國儲棉平均等級3.68級，平均長度28.33，加權(quán)均價在17811元/噸，折合328級棉成交價為18115元/噸（凈重）。國儲棉拋售期間，8月19日的拋售價出現(xiàn)大幅下跌1095元/噸的現(xiàn)象，并引發(fā)了8月20日鄭棉期價深幅下探，且彌補了之前一周8月13日的跳空缺口，隨后國儲棉拋售成交價企穩(wěn)走強，鄭棉期價也相應(yīng)走高。另據(jù)了解，從8月25日開始，在拋售的國儲棉中，3 級棉所占比重下降明顯，成交價格維持平穩(wěn)略跌格局實屬不易。根據(jù)進(jìn)度，此次60萬噸國儲棉拋售可能進(jìn)行至10月中下旬，屆時新棉已經(jīng)上市，棉價基本可以實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

綜上所述，由于短期內(nèi)可供銷售的棉花等級偏低且可以保證供應(yīng)，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格短期內(nèi)有望保持平穩(wěn)偏弱運行格局，但鑒于上年度棉價一直高位運行，棉農(nóng)對新棉開秤價普遍預(yù)期較高，新棉收購料將陷入僵持格局，而下游市場經(jīng)過前期的銷售紅火場面以后，對當(dāng)前的棉價已經(jīng)比較接受，加上市場對新年度產(chǎn)不足需的普遍預(yù)期，棉價高位運行的局面預(yù)計將持續(xù)下去。