從技術(shù)上看，期指目前處于減倉(cāng)增量的調(diào)整環(huán)節(jié)，跌勢(shì)中繼特征依舊保持，且盤(pán)中多空爭(zhēng)奪均只限于短線，方向選擇缺乏持續(xù)性，因而投資者仍需耐心等待縮量、減倉(cāng)的底部特征的出現(xiàn)。

自上周四以來(lái)，期指結(jié)束“八連陰”進(jìn)入振蕩行情，連續(xù)數(shù)日圍繞60日均線上下波動(dòng)，幅度不超過(guò)200點(diǎn)。雖然周二之前，盤(pán)中仍有空頭力量隨意肆虐的身影，但從周三盤(pán)面看，在多頭資金積極介入下，期指似乎已經(jīng)進(jìn)入殺跌后的企穩(wěn)休整階段。如果說(shuō)期指的本輪下跌，有別于商品期貨的多殺多行情，從頭到尾主動(dòng)權(quán)始終掌握在空頭手中，那么，到目前為止，空頭力量已略顯謹(jǐn)慎，主動(dòng)權(quán)開(kāi)始在多空雙方之間展開(kāi)短線爭(zhēng)奪，且隔夜持倉(cāng)大幅縮減，這表明多空方雙方均極為謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，雖然本輪跌勢(shì)可能距離終結(jié)為期不遠(yuǎn)，但短線爭(zhēng)奪中或仍有反復(fù)，底部探認(rèn)仍需時(shí)日，投資者大可不必急于抄底。

從基本面上看，期指的本輪下跌是由屢創(chuàng)新高的CPI引發(fā)銀根收緊力度強(qiáng)于預(yù)期導(dǎo)致，但仔細(xì)分析市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在特征卻不難發(fā)現(xiàn)，本輪暴跌之前還是有明顯征兆的。

從持倉(cāng)量、成交量的角度看，繼10月份的單邊上漲，期指于11月上旬陷入橫盤(pán)振蕩。其間，期指四個(gè)合約呈明顯的持續(xù)增倉(cāng)縮量態(tài)勢(shì)。在11月8日—10日連續(xù)三天的時(shí)間里，不僅隔夜持倉(cāng)均在41500手以上，處于期指上市以來(lái)最高水平，而且每日收盤(pán)后期指總成交量與總持倉(cāng)量之比均在5以下，創(chuàng)上市以來(lái)新低。價(jià)格的窄幅波動(dòng)表明多空雙方的力量和市場(chǎng)外部因素的共同作用使市場(chǎng)在動(dòng)態(tài)中達(dá)到了一種平衡；持倉(cāng)量的持續(xù)增加表明多空雙方看法分歧加大，資金對(duì)抗逐步升級(jí)，但由于分歧結(jié)果并未明朗，因而多空互不讓步，紛紛加倉(cāng)，無(wú)一方首先打破僵局，因而成交逐步減少，等待最后的突破。11月11日，期指尾盤(pán)急速跳水，成交量急劇放大，標(biāo)志著中級(jí)以上跌勢(shì)全面爆發(fā)。由此看出，本輪跌勢(shì)存在超過(guò)一周的醞釀期。

經(jīng)過(guò)11月11日—17日的放量下跌，目前期指再次陷入振蕩，成交保持活躍，但隔夜持倉(cāng)有所減少，“日內(nèi)交易”現(xiàn)象有所恢復(fù)，每日收盤(pán)后期指總成交量與總持倉(cāng)量之比重新回到10左右，這充分表明經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌，空頭能量得到一定程度釋放，目前多空均較為謹(jǐn)慎，傾向于積極進(jìn)行日內(nèi)短線交易，這是典型的行情中繼特征，我們預(yù)計(jì)雖有短暫企穩(wěn)可能，但短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)。因此，從這個(gè)角度看，目前的振蕩僅僅是下跌過(guò)程中的喘息，后市存在繼續(xù)探底可能。

另外，在近一個(gè)周的振蕩行情中，瞬間拉起、回落的行情屢見(jiàn)不鮮，但由于很多情況下都是“直上”的拉起或者“直下”的回落，因此一般投資者根本來(lái)不及順勢(shì)操作，這體現(xiàn)了目前市場(chǎng)有很明顯的控盤(pán)特征。仔細(xì)觀察盤(pán)面不難發(fā)現(xiàn)，截至本周二，盤(pán)中空頭主力控盤(pán)甚為明顯，每次 “直上”，一般會(huì)伴隨著倉(cāng)位的急劇減小，理論上這是由空頭的主動(dòng)平倉(cāng)引起而不是做多資金的推動(dòng)。但在周三，盤(pán)中多進(jìn)跡象顯著，開(kāi)盤(pán)后便增倉(cāng)放量上行，這是市場(chǎng)短期企穩(wěn)的表現(xiàn)。不過(guò)，盤(pán)中我們依然能看到多空短線爭(zhēng)奪的痕跡，因此，不能就此認(rèn)為跌勢(shì)宣告終結(jié)。

從技術(shù)上看，期指目前處于減倉(cāng)增量的調(diào)整環(huán)節(jié)，跌勢(shì)中繼特征依舊保持，且盤(pán)中多空爭(zhēng)奪均只限于短線，方向選擇缺乏持續(xù)性，因而投資者仍需耐心等待縮量、減倉(cāng)的底部特征的出現(xiàn)。技術(shù)上看，目前期指掙扎于60日均線，雖5日均線已經(jīng)拐頭向上，但支撐力度不強(qiáng)，10日均線依然向下形成壓制，按照經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期指的企穩(wěn)需要5、10、60日均線的共同支撐才會(huì)穩(wěn)固，重心才有可能開(kāi)始上移，但3300點(diǎn)一線仍會(huì)存在一定壓力。操作上，建議投資者順應(yīng)弱勢(shì)尚未完全扭轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，切忌盲目追多。同時(shí)，保持短線交易思路，控制隔夜倉(cāng)位。