春節(jié)“紅包”有望如期而至

春節(jié)將至，但A股表現(xiàn)仍未體現(xiàn)出節(jié)日的喜慶氣氛，盼望中的春節(jié)“紅包”遲遲未見(jiàn)。不過(guò)，從A股歷史走勢(shì)看，春節(jié)“紅包”雖然有早有晚，有大有小，但最終總能兌現(xiàn)。筆者認(rèn)為，今年農(nóng)歷年的收官階段A股拿到節(jié)日“紅包”的概率依然很大。

即便追溯到上世紀(jì)90年代末，除2001年外，十多年中絕大多數(shù)年份的春節(jié)前一周，A股股指總會(huì)報(bào)收陽(yáng)線(xiàn)。近幾年中，2006年和2007年不僅春節(jié)前有持續(xù)單邊上揚(yáng)行情，節(jié)后更是展開(kāi)了一波中線(xiàn)漲勢(shì)，類(lèi)似的行情還發(fā)生在2009年。而即便是超級(jí)熊市周期中的2008年春節(jié)，股指還是在節(jié)前最后三個(gè)交易日出現(xiàn)短線(xiàn)大幅反彈，區(qū)別只是當(dāng)時(shí)股指節(jié)后表現(xiàn)不佳。

歷史上，春節(jié)“紅包”大致可分為兩類(lèi)，一是節(jié)前持股，節(jié)后兌現(xiàn)；二是節(jié)前反彈提前兌現(xiàn)。但無(wú)論是哪一類(lèi)，在近期股指不斷下行的過(guò)程中，勢(shì)必已積累了一定超跌反彈的動(dòng)能，因此配合春節(jié)的臨近，一輪短線(xiàn)反彈行情呼之欲出。當(dāng)前宜在設(shè)好止損點(diǎn)的前提下，逢低少量短線(xiàn)多頭試倉(cāng)。

盤(pán)面預(yù)示滯脹風(fēng)險(xiǎn)？

雖然可能面臨反彈，但由于目前距春節(jié)僅有不到一周交易時(shí)間，因此筆者認(rèn)為本次春節(jié)“紅包”行情的級(jí)別將無(wú)法與2006年和2007年相比，預(yù)計(jì)僅稍強(qiáng)于2008年時(shí)的走勢(shì)（2008年的“紅包”行情發(fā)生在放假前兩天，持續(xù)時(shí)間很短，反彈幅度不到10%），強(qiáng)度介于2008年和2009年之間，這主要緣于2011年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或面臨滯脹壓力。

自2009年以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)與商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了非常緊密的聯(lián)動(dòng)特性，兩者經(jīng)常同漲同跌，然而這一規(guī)律卻在去年年末發(fā)生了改變。自去年12月中旬開(kāi)始，A股出現(xiàn)一波單邊下跌走勢(shì)，而在此期間，以豆油、白糖和有色金屬等為代表的國(guó)內(nèi)商品期貨卻并未跟隨股市下跌，反而走出上揚(yáng)行情。筆者認(rèn)為，若將商品期貨看作物價(jià)的代表，股票市場(chǎng)作為反映宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的先行指標(biāo)，那么在商品上漲的同時(shí)股市下跌，或許預(yù)示著物價(jià)上漲的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速反而放緩，即經(jīng)濟(jì)滯脹的到來(lái)。

盤(pán)面上反映出的資金流向，往往最能體現(xiàn)出對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，因此期貨和股票才會(huì)被看做商品價(jià)格和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指標(biāo)。近幾年中，商品市場(chǎng)和股市背離的現(xiàn)象，數(shù)2008年表現(xiàn)得最為明顯。2008年通脹水平一度高達(dá)8.7%，大宗商品中的原油和以豆類(lèi)為代表的農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)一直延續(xù)到當(dāng)年7月份前后，而在此期間，股指受金融危機(jī)影響幾乎保持單邊下行。2008年呈現(xiàn)出的通脹高位運(yùn)行而經(jīng)濟(jì)快速下滑的態(tài)勢(shì)，與目前面臨的局面既有相似之處又有顯著區(qū)別。其中最大的區(qū)別就是由于今年再度遭受金融危機(jī)影響的概率已經(jīng)很小，因此最多面臨經(jīng)濟(jì)增速的放緩，而不是經(jīng)濟(jì)衰退。另外，由于當(dāng)前的權(quán)重股估值比2008年年初泡沫產(chǎn)生時(shí)要低得多，因此市場(chǎng)尚不具備陷入熊市的客觀(guān)條件。但不管怎么說(shuō)，發(fā)生經(jīng)濟(jì)滯脹的苗頭給中長(zhǎng)期股指走勢(shì)帶來(lái)很大不確定性。