投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)政策收緊的憂慮開(kāi)始舒緩，但國(guó)際部分地區(qū)的緊張局勢(shì)使得市場(chǎng)出現(xiàn)了恐慌情緒，滬深300現(xiàn)指上周周線報(bào)收十字星。上周期指IF1103合約沖高回落，持倉(cāng)量出現(xiàn)下滑，但下方3170點(diǎn)暫時(shí)獲得有效支撐，短期支撐位或已探明。

上周滬深300指數(shù)大幅震蕩，周一開(kāi)出大陽(yáng)線后，周二放量吞沒(méi)周一的陽(yáng)線實(shí)體，之后三日維持低位震蕩走勢(shì)，期指市場(chǎng)未出現(xiàn)更大幅度波動(dòng)，主力合約始終緊跟在滬深300指數(shù)附近，套利開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)較少。主力合約IF1103周中最大升水沒(méi)有超過(guò)30點(diǎn)，但也沒(méi)有出現(xiàn)貼水狀況，周一至周三出現(xiàn)過(guò)2%左右的套利年化收益，周四、周五全日在無(wú)套利區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。次月合約IF1104的套利年化收益峰值僅小幅高于3%，亦處于相對(duì)較低水平。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益仍在2.5%和1.5%附近運(yùn)行，周五明顯回落至1.5%和1%的水平。在加息背景下，不超過(guò)5%的期現(xiàn)套利年化收益率相對(duì)于固定收益類投資品完全沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，根本無(wú)法吸引套利者入場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)。

上周期指大致同幅漲跌，IF1104與IF1103的價(jià)差在20到30點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩，沒(méi)有出現(xiàn)明顯跨期套利開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)。最遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1103的價(jià)差周中險(xiǎn)守110點(diǎn)大關(guān)，若跌破100點(diǎn)可以進(jìn)行賣(mài)IF1103、買(mǎi)IF1109的跨期套利開(kāi)倉(cāng)?；诹鲃?dòng)性考慮，本周仍建議重點(diǎn)關(guān)注IF1104與IF1103的價(jià)差走勢(shì)，突破15點(diǎn)到30點(diǎn)的區(qū)間后可反向開(kāi)倉(cāng)。

上周后半段時(shí)間，對(duì)中東和北非地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂大幅推高原油價(jià)格，投資者對(duì)于輸入型通脹壓力的憂慮驟然升溫。對(duì)此我們的看法是，在需求恢復(fù)尚不確立的情形下，國(guó)際油價(jià)暫時(shí)不具備系統(tǒng)性持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)以來(lái)，全球原油及其產(chǎn)品庫(kù)存一直處于高位，總庫(kù)存可供消費(fèi)天數(shù)為95天，對(duì)于消化短期價(jià)格沖擊具有一定緩沖能力。從傳導(dǎo)周期來(lái)看，油價(jià)上漲一個(gè)月內(nèi)會(huì)反映在進(jìn)口價(jià)格指數(shù)中，而在存貨周期的緩沖下，反映到PPI上需要大概3-4個(gè)月，如果要對(duì)CPI進(jìn)一步產(chǎn)生影響的話，還需要一些條件，整個(gè)過(guò)程需要5-6個(gè)月。只要油價(jià)不出現(xiàn)持續(xù)惡性上漲，短期內(nèi)通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低。

從板塊來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為金融板塊的殺跌空間有限，或?qū)⒗^續(xù)起到護(hù)盤(pán)作用。從走勢(shì)看，銀行板塊已經(jīng)回落到今年1月下旬構(gòu)筑的平臺(tái)底部。匯豐控股上周一推出的報(bào)告顯示，2月份中國(guó)PMI指數(shù)初步數(shù)據(jù)為51.2點(diǎn)，為7個(gè)月以來(lái)最低水平，此類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)于政策回暖的信心。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，對(duì)于現(xiàn)指來(lái)說(shuō)，3140-3160點(diǎn)一帶的支撐力度暫時(shí)較強(qiáng)；IF1103合約短線支撐位則是我們上周提到的3170點(diǎn)，同時(shí)這也是自2963點(diǎn)以來(lái)這輪反彈的0.318回調(diào)點(diǎn)位，壓力位則在半年線和10日均線的粘合處3240點(diǎn)附近。

我們認(rèn)為，現(xiàn)指周線仍然存在一定上漲空間，期指本周或仍具慣性上沖動(dòng)能。操作方面，建議前期入場(chǎng)的低位中長(zhǎng)線多單可以繼續(xù)持有，期指3170點(diǎn)附近仍是短線多單的介入點(diǎn)，止損位為3130點(diǎn)。