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吳小艷:股指期貨呈現(xiàn)振蕩筑底態(tài)勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-05-12 10:53:51 來源:東海期貨研究所 作者:吳小艷

周三出爐的4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預期,筆者認為,雖然當天市場出現(xiàn)微跌,但短期內(nèi)期指仍將延續(xù)溫和反彈、振蕩筑底態(tài)勢。

緊縮政策執(zhí)行力度或?qū)p弱

當天公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,4月份CPI同比增長5.3%,漲幅比3月份回落0.1個百分點;PPI同比上漲6.8%,比3月份回落0.5個百分點。顯然,CPI指標仍處于歷史相對高位區(qū),但環(huán)比漲幅趨緩,顯示通脹勢頭已經(jīng)得到一定的抑制。我們知道,進入3月份以來,國內(nèi)價格上漲的結構發(fā)生了微妙變化,具體表現(xiàn)為上升推動因素呈現(xiàn)出食品價格邊際弱化、非食品價格邊際增強的態(tài)勢,隨著蔬菜供應旺季的到來,加之前期旱情的緩解和國家充足的糧食儲備,均為食品價格穩(wěn)定創(chuàng)造了有利條件。另一方面,進入5月份后,國際大宗商品市場價格有所回落,也在一定程度上緩解了國內(nèi)的輸入性通脹。結合宏觀經(jīng)濟增速已現(xiàn)放緩的態(tài)勢,筆者預計,未來貨幣緊縮政策執(zhí)行的力度和頻率存在較大放緩可能。

流動性層面上,數(shù)據(jù)顯示,4月末廣義貨幣(M2)余額為75.73萬億元,同比增長15.3%,比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個百分點;狹義貨幣(M1)余額為26.68萬億元,同比增長12.9%,比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個百分點;新增信貸7396億元,同比少增208億元。在信貸管控持續(xù)偏嚴厲、存款準備金率連續(xù)上調(diào)的累積效應以及差別準備金率動態(tài)調(diào)整等緊縮措施的疊加約束下,信貸運行趨于平穩(wěn),也符合此前市場預期。然而我們也要注意到,M1增速放緩在一定程度上釋放出企業(yè)經(jīng)營活力下降的信號,由此,未來央行在運用加息工具時將不得不更多地保持一份謹慎。

貨幣市場資金面持續(xù)寬松

銀行間市場資金面近期持續(xù)保持寬松的狀態(tài),各期限品種交投活躍,特別是長期品種的成交量持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示,周三宏觀數(shù)據(jù)公布之后,截至當日收盤,銀行間質(zhì)押式回購總成交量4722億元,特別是隔夜回購成交量4071億元,穩(wěn)定在了4000億元之上,且盤中一直顯示資金供給充裕,收盤時加權平均利率報收于2.11%附近。同時,其它各期限利率品種價格變化不大,均維持在相對低位水平,且從報價上看,基金、保險公司、聯(lián)社、城商行以及大型國有商業(yè)銀行等機構,均表現(xiàn)為融出資金需求,資金面再次恢復到之前的寬松局面。此外,shibor報價方面,各期限品種走勢也較為穩(wěn)定,隔夜拆放利率下行1BP報收在2.10%水平。由此可見,貨幣市場資金面持續(xù)維持著寬松狀態(tài),即便是宏觀數(shù)據(jù)公布之后,也絲毫未見大漲或大跌現(xiàn)象,資金面的寬松局面并未因可能出臺的緊縮政策而風聲鶴唳。

企業(yè)盈利能力減弱及市場擴容壓力影響做多熱情

在宏觀經(jīng)濟增速放緩及流動性收緊的背景下,目前正處于試運行階段的銀行日均存貸比監(jiān)測一旦全面展開,銀行業(yè)整體上攬儲惜貸的“資金爭奪戰(zhàn)”將會愈演愈烈,進而給經(jīng)濟總需求帶來明顯負面影響,尤其是中小企業(yè)的盈利能力將受到考驗。另外,面對銀根收緊環(huán)境下捉襟見肘的企業(yè)融資環(huán)境,證監(jiān)會將對鋼鐵、水泥、煤化工等“九大受限行業(yè)”的再融資部分“松綁”。隨著2010年年報披露的結束,多家上市公司的再融資方案也浮出了水面,僅在4月30日至5月4日期間,就有10家公司發(fā)布了涉及再融資的公告。據(jù)統(tǒng)計,今年已有127家上市公司發(fā)布增發(fā)方案,再融資額同比去年增加了近25%,“受限行業(yè)”再融資“松綁”和市場擴容壓力恐將影響市場做多積極性。

總體來看,在歷次調(diào)控政策累積效應使得國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、內(nèi)需下滑的氛圍下,在通脹出現(xiàn)階段性緩和、未來預期可控的背景下,以及在信貸運行平穩(wěn)、企業(yè)經(jīng)營活力下降的制約下,未來緊縮貨幣政策的執(zhí)行力度較此前或?qū)⒂幸欢ǖ臏p弱,這將為股指的上行帶來一定想象空間。然而,未來市場大幅擴容所帶來的資金面和心理壓力,以及企業(yè)盈利能力的相對降低,都將為指數(shù)的反彈過程增添一份不確定性。不過,由于本周三公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合此前預期,短期來看,期指走勢或?qū)⒀永m(xù)溫和反彈之勢。

責任編輯:李婷

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