股指從4月份最高點(diǎn)一路下跌，期間累計(jì)跌幅最高達(dá)15.3%，更在上周創(chuàng)出年內(nèi)新低。不過，上周四和周五，股指大幅反彈。尤其是上周五，指數(shù)大漲2.36%，成交量較前一日增加了近86%。似乎成交量很好地配合了指數(shù)的上漲，但是筆者依然認(rèn)為這只是超跌反彈。

而且，從盤中可以看出，雖然指數(shù)有所反彈，但市場參與熱情并不高，資金跟風(fēng)意愿并不強(qiáng)。

從上周的期指表現(xiàn)來看，上周四IF1107主力合約漲2.2%，成交22萬；上周五，IF1107合約漲2.65%，成交24萬，成交量配合了指數(shù)上漲。但是持倉量幾乎沒有多大變化，期指反彈動(dòng)能有所不足。從這一點(diǎn)來看，股指現(xiàn)貨后期表現(xiàn)也不會(huì)太好。

從技術(shù)面來看，股指經(jīng)過前兩天的大漲，消耗了快速上漲的動(dòng)能；而股指年線就在眼前，對股指形成一定的壓力。而5月23日的那根大陰線也抑制了股指的快速上漲。從技術(shù)面上來看，股指后期走勢不容樂觀，至少需要一個(gè)調(diào)整過程才能繼續(xù)上攻。

從基本面來看，過緊的貨幣政策已經(jīng)引發(fā)拆借利率、票據(jù)貼現(xiàn)率持續(xù)大幅上漲，并導(dǎo)致中長期資金價(jià)格水平快速攀升，而資金面緊張的情況并沒有改善。物價(jià)指數(shù)持續(xù)上升，更有市場預(yù)期下個(gè)月會(huì)破6%，市場對加息預(yù)期一直存在。如果該預(yù)期不能實(shí)現(xiàn)，也將成為壓制股指繼續(xù)大幅上漲的障礙。而且最近一段時(shí)間外盤表現(xiàn)也不好，全球主要股指都以下跌為主，這也間接影響著股指走勢。

周一大盤的走勢也以震蕩為主，早盤雖強(qiáng)勢上攻，但幾次上攻都沒有成果。尤其是在每一次下跌時(shí)，IF1107合約都大幅放量，而上漲時(shí)卻缺乏成交量的配合。

綜上，筆者認(rèn)為，在資金面壓力未現(xiàn)緩解情況之下，現(xiàn)貨市場仍將不會(huì)有大的行情，期指投資者不必急于進(jìn)場交易。即使搶反彈，也要保持輕倉操作；對于持有股票的投資者，從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，可以適量用股指期貨做對沖操作。