七禾網(wǎng)9、您做期貨有一套“甜點交易”方法，在今年的行情中“甜點”多不多？今年的行情和往年相比，是更好做還是更難做？

丁洪波：今年的行情“甜點”有，但并不是很多，今年相對于往年來比也沒有好做與難做之說。就今年每一個品種上漲當中，可以稱為“甜點”的并不多，這樣的話使得某一個品種的倉位不能建太多。在一波上漲行情當中，“甜點”也就是一兩個，一般不會超過三個，今年對我來說還是很可惜，有時候抓到了“甜點”，但有時候也錯過了一些“甜點”，也是我自己為了做資金曲線，控制回撤而錯過的機會。一般錯過了我不會選擇去追，所以今年黑色最瘋狂的那段行情，我手上沒有單子，其實在我很早就介入了黑色，進入就賺錢，但是沒多久就出場了，所以錯過了最瘋狂的那一段，我也覺得應(yīng)該反省的。

七禾網(wǎng)10、有人認為2016年以來，商品期貨的基本面分析趨于失效，技術(shù)分析則比較有效，您覺得呢？

丁洪波：這個我是不認同的，因為所謂基本面的分析有很多因素，大的因素來看就是宏觀面，其次就是某一個品種的供求關(guān)系，以及市場的資金面支撐的方面，這三個方面又可以分為很多個小的方面。例如基本面有十個因素，或許去年這十個因素的其中七個因素主導(dǎo)著行情，正好你分析的就是這七個因素，那么你的分析就會非常正確，因為其它三個是次要的因素所以無所謂。但如果今年反過來，這七個因素變成了次要因素，另外三個因素占主導(dǎo)位置，而你卻看不到這層變化，所以會覺得不靈了，在技術(shù)面分析中也存在類似這樣的情況。所以不存在失效，只不過是分析員本身很難對基本面了解的足夠深刻全面。我個人認為，無論是技術(shù)面還是基本面分析，只有你真正自己完全理解透徹，其實都是有效的，況且分析僅僅只是交易的其中一個環(huán)節(jié)而已。

2016年的主導(dǎo)因素有好幾個方面，第一個是心理層面，當年初大家都看空的時候，場外就沒有看空的人了，因為所有人都抱著這樣的想法，物極必反；第二個是資金面 ，這是一個有投資價值的時候；第三個是貨幣面，貨幣比較寬松也是一個因素。這幾個因素在前兩年沒有發(fā)揮出來，雖然之前已經(jīng)有很多貨幣發(fā)出，但這些貨幣還難以覆蓋流動性的枯竭速度，沒有發(fā)揮出來，現(xiàn)在再配合一些政策上的供給側(cè)改革，確實有些工廠關(guān)閉停開的情況，這些是我覺得牽動商品往上漲的主要因素。

七禾網(wǎng)11、近來，商品CTA量化策略比較火，備受投資者關(guān)注，就您看來，和手工主觀交易相比，CTA量化有何優(yōu)勢和劣勢？

丁洪波：CTA量化的確是比較火的，以后會繼續(xù)下去，它其實是人腦的延伸，或者是部分代替了人腦，在我看來CTA量化它有一個優(yōu)勢，可以布局很多面，比如說多策略、多品種、多周期進行監(jiān)視跟蹤，人工很難做到，這是第一點；第二點，人有情緒，該做的時候不做，不該做的時候又做，會有貪婪、恐懼、浮躁，產(chǎn)生很多的垃圾交易，用電腦實現(xiàn)程序化交易，可以避免這樣的問題，完全按照交易計劃去做，這是一個很大的優(yōu)勢。但現(xiàn)在的市場面對量化也有些人會有執(zhí)念，總是想造一個類似于印鈔機這樣的東西出來，就是絞盡腦汁要研究出一種戰(zhàn)無不勝的程序出來，我早上只要開下程序，晚上關(guān)下程序就可以賺到源源不斷的資金，從邏輯上的角度來看是不可能的，當這一套程序出來以后，你不去動它，市場一定會有辦法去顛覆你，相當于“耐藥性”。一套程序一開始覺得好用，但是在經(jīng)過了兩三年后，就會出現(xiàn)鈍化，這個鈍化就是“耐藥性”，這是我覺得的劣勢所在，所以作為交易員要有辦法去解決這個問題，當然我認為這個劣勢是很難克服的。

七禾網(wǎng)12、您的團隊有沒有在研究商品CTA量化策略？主要研究哪些類型的策略？

丁洪波：我的團隊有研究商品CTA策略。但我們對CTA策略的想法是這樣的，策略是一個工具，我們會有一個策略庫，比如說有幾套趨勢策略系統(tǒng)、震蕩策略，趨勢策略里盈利加倉和減倉的提示，所以說趨勢系統(tǒng)里好幾種套策略，以及震蕩系統(tǒng)里有好幾套策略。總的來說就是分為兩個大的系統(tǒng)：一個震蕩、一個趨勢。當然還要包含套利系統(tǒng)，但目前我們套利系統(tǒng)還沒有完全研究成熟，趨勢系統(tǒng)與震蕩系統(tǒng)相對于比較成熟。對我們來講，這些都是工具，在適當?shù)臅r候，對每一個策略應(yīng)該占有的資金比例進行調(diào)整，在主觀上能一看就知道是什么情況，也就是看清市況，在不同的市況我們就采用不同的工具，也就是把不同的程序化放上去，讓它代替我們工作。這是我們主要的一個方向，總體格局由人來定，但是具體的事情由電腦來做，格局在不同的時候會有所不同，就是我們根據(jù)技術(shù)面、基本面定出格局來以后，會對每一個策略如何運用做出一個決定。另外，用主觀來做資金曲線管理會比較方便，有的時候我們甚至?xí)Ｒ欢螘r間，回避一些震蕩，回避一些回撤，這樣可能會比純粹的用機器去跑好一點。我們能發(fā)揮的優(yōu)勢是多品種、多策略、多周期，人工所顧及不到的一些地方，再有就是它沒有人的盤中情緒的干擾，所以人工把格局定好后，就讓它去跑。

七禾網(wǎng)14、程序化交易領(lǐng)軍人物陳劍靈認為“程序化交易發(fā)展了十幾年，很難再找更深層的交易策略，策略進一步優(yōu)化的空間非常小，所以，程序化交易更重要的是人駕馭策略的能力。”您是否認同？

丁洪波：這個我還是很認同的，我的想法可能也是和他不謀而合，其實很多人說自己有上百個策略，但實質(zhì)上是大同小異的，分類也差不多。有的時候這個策略好一點，有的時候另一個策略好一點，關(guān)鍵是人駕馭策略的能力：什么時候、什么格局之下，你用什么策略，這個其實就是量化CTA的核心能力，人如何去駕馭你的策略庫，我們把策略庫當做武器庫，什么樣的敵人你用什么樣武器，武器很重要，但是人駕馭武器的能力更重要。

七禾網(wǎng)15、就您看來，未來一段時間，CTA量化和手工主觀哪一個會取得更好的收益？哪一個發(fā)展空間更大？

丁洪波：很難說哪一個發(fā)展空間會更大一點，但是相對來說CTA在控制風(fēng)險、控制回撤上可能會好一點，手工主觀在收益上面可能會占一定優(yōu)勢，當然還要看整個團隊的情況，如果整個團隊成熟做主觀交易也可以，相反，團隊不成熟則做量化會更適合一點。無論是主觀也好，量化也好，主要是看你對交易的理解，以及對市場的理解，都要非常深刻，如果你對交易的理解不是那么深刻的話，做量化也很難做得好，你對盈利的邏輯、對市場沒有一個深刻的理解，那你做量化是很難達到預(yù)期的。

七禾網(wǎng)16、您也參與股票投資，您對現(xiàn)在的股市狀況是如何判斷的，是牛市、熊市、小牛市、小熊市，還是猴市？判斷的依據(jù)是什么？

丁洪波：股票其實我一直以來都在關(guān)注，我覺得股票在14年15年牛市已經(jīng)開始了，雖然15年下半年發(fā)生了幾次股災(zāi)，但是并沒有跌到2000點以下，其實是漲得太快，后續(xù)的一個回撤而已，所以在我看來股市還是在牛市當中，我對現(xiàn)在股市的定位是大牛市的回檔。因為確實在前兩年都有資金進場，但是進去后基本面沒有什么大的改變，沒有很大的改觀，所以說它必然有個下行的趨勢，主要是漲太快了所造成的，從技術(shù)面上看是一個上漲二浪的調(diào)整，三浪是一個主升浪，但是目前還沒到來。因為第一貨幣發(fā)行過多，國內(nèi)銀行利率一降再降，已經(jīng)到達了一個歷史低點，這么低的利率會促進牛市的到來；第二，目前無論做實業(yè)的還是做股票的，大部分都是處在虧損當中，在大家都虧損的時候就是風(fēng)險較低的時候，真正有風(fēng)險的時候就是大家都在賺錢的時候。

七禾網(wǎng)17、很多人期待2016年下半年股市來一波“吃飯行情”，您覺得會不會來？為什么？

丁洪波：我覺得下半年到明年股市應(yīng)該會有一波很明顯的上漲，會走出現(xiàn)在的盤局，因為整個上半年都是一個窄幅震蕩，并沒有什么好的行情，哪怕有行情也是一些結(jié)構(gòu)性的行情，下半年到明年上半年應(yīng)該會迎來一個比較明顯的上漲，具體什么時候開始啟動這倒不好說，但是必須要有這樣的心里準備，一旦有這樣跡象就應(yīng)該趕快進去，其實牛市來得晚一點也并不是什么壞事，因為它需要等待基本面的一些改變，就我現(xiàn)在看來中國經(jīng)濟正在逐漸改善，從下半年到明年應(yīng)該是會有一波“吃飯行情”。

七禾網(wǎng)18、您覺得當前股市波動的特征大約是怎樣的？哪些類型的投資方法、交易手法能在當前的波動節(jié)奏中有效盈利？

丁洪波：現(xiàn)在股市的波動特征就和你剛才提到的猴市那樣窄幅震蕩，大部分股票都是在震蕩，大盤漲上去有壓力，跌下去有支撐，這樣的波動特征可以考慮不參與，也可以考慮持有股票不動，也可以考慮高拋低吸。最好的方法是高拋低吸的方法。但是股市不可能一直震蕩下去，它一定會選擇一個方向，一旦選擇了方向之后，往上突破你必須買入持有，往下突破必須全部清空，或者等待明確方向的時候去做一個抉擇，當然，如果當你覺得行情來的時候可以追回去。