滬深大盤自年后企穩(wěn)展開反彈行情以來，技術(shù)上走出了一個“頭肩底”的形態(tài)，熱點也從“中”字頭的“601”軍團的二線藍(lán)籌股逐漸向一線藍(lán)籌股和鋼鐵、機械、有色、通信等前期漲幅較小的板快延伸，相對前期中小板的表現(xiàn)，直接推動了以權(quán)重股為主的滬深300股指期貨表現(xiàn)出色，主力合約1103節(jié)后漲幅超過了10%。后市從技術(shù)上看如果去年7月以來的上漲是一輪新的行情，那么經(jīng)過11月初以來的調(diào)整，市場有望重新延續(xù)上漲行情。問題是行情的性質(zhì)是補漲行情還是主升浪行情市場分歧較大。

我們從期貨市場的另一個角度——商品市場來看一下目前大盤行情。去年10月行情僅僅演義了一個月就戛然而止 ，一個重要原因源于市場對由于防通脹而不斷加大的緊縮性政策出臺預(yù)期的擔(dān)心，與此同時我們看到的是商品期貨市場諸多品種包括從基金屬、能源化工品到農(nóng)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新高。緊隨其后的調(diào)準(zhǔn)、加息，包括監(jiān)管部門加強對商品期貨市場某些過度投機行為的進(jìn)一步監(jiān)管，有效遏制了國內(nèi)的部分過度投機氛圍，另一方面從商品的需求角度講，這兩年充當(dāng)商品市場領(lǐng)頭羊的有色金屬之一的銅，原本春節(jié)后消費備貨逐漸起色，但我們看到的是LME銅庫存反而在眾多國際投行大鱷的一致強烈看多中逆市增加了20%，且現(xiàn)貨從之前的升水回到了貼水，表明下游需求對于目前高銅價的萎縮已經(jīng)開始影響實體經(jīng)濟，國內(nèi)鋼材期貨一路下行，盡管由于地緣因素原油重上100美元，但相比較石油危機出現(xiàn)時油價翻番的動靜，目前的漲幅我們也有理由懷疑它的持續(xù)性。大豆從炒中國需求到低庫存再到種植面積相爭，唯一輕視的是南美的豐收。目前的情況從技術(shù)上看諸多商品均相繼出現(xiàn)了比較清晰的頭肩頂?shù)男螒B(tài)，至少技術(shù)上短期是看不出漲到哪里去了。商品的回調(diào)也一定程度上緩解了進(jìn)一步出臺緊縮政策的預(yù)期，因而我們可以看到近期許多買股指拋商品的對沖獲利頗厚。但是由于本輪商品牛市的根基還在，歐美寬松量化政策尚未開始退出、商品本身的高需求低庫存等，使得商品市場更多的可能表現(xiàn)出高位震蕩逐漸緩步回調(diào)的態(tài)勢，通脹壓力依然較大，因而期望股市隨即出現(xiàn)大規(guī)模反轉(zhuǎn)行情似乎不太現(xiàn)實。

同時市場本身板塊輪動上看，從中小板、創(chuàng)業(yè)板、各種題材概念板、ST板塊似乎均已表現(xiàn)過，這樣看目前的藍(lán)籌板塊更多的可能只是一種估值的修復(fù)，表現(xiàn)在大盤僅是一波反彈性質(zhì)。藍(lán)籌補漲對期指的影響特點是行情的上漲有力直接快速，目前1103合約受制于前期3380一線重要壓力位，且持倉隨行情上漲有遞減現(xiàn)象，表明多空雙方對目前點位逐漸開始達(dá)成共識，但也意味著進(jìn)一步快速上漲將缺乏持續(xù)動力，雖然震蕩后攀升依然可期，但技術(shù)上看期指在3500附近將迎來真正的市場壓力，進(jìn)而考驗反彈行情的持續(xù)性，屆時多頭注意規(guī)避觀望。