“我們堅持以穩(wěn)健的套利交易主，以趨勢交易為輔的策略組合?！碧浦裢顿Y副總經理陳瀾在接受期貨日報記者采訪時如是說。唐之神投資出身于現(xiàn)貨公司期貨部，擁有廣泛的產業(yè)鏈背景以及眾多現(xiàn)貨業(yè)務人員，其在農產品、工業(yè)品等商品期貨上深耕細作，策略也從最初的單一套保轉向如今的單邊趨勢、套利交易等多元化策略。

從現(xiàn)貨公司期貨部成長為投資公司

據了解，唐之神投資立于2004年，而更早之前，該團隊傳承于上海六合飼料期貨部?！敖涍^多年發(fā)展，公司的期貨部投研團隊形成了獨立、穩(wěn)健的期貨投資盈利模式——套利交易，在此背景下，集團領導決定將期貨部獨立出來成立投資公司?！标悶懜嬖V記者，成立后的公司在業(yè)務上主要圍繞三方面開展：為現(xiàn)貨公司提供套保、理財服務，自有資金的投資業(yè)務，以及行業(yè)信息研發(fā)業(yè)務。

憑借在基本面方面的扎實研究，2004年至2009年，唐之神投資處于高盈利階段，每年平均收益率基本保持在80%以上。與此同時，其母公司現(xiàn)貨公司也快速發(fā)展，成為行業(yè)內的領頭企業(yè)，如上海浦耀貿易、上海源耀生物科技、上海源耀飼料等。這也為唐之神投資提供了在農產品研究方面獨特的信息資源優(yōu)勢。

基于良好的歷史業(yè)績，2007年至2011年，唐之神投資向其客戶群及現(xiàn)貨公司內部員工發(fā)行了5期套利型期貨投資基金。除2010年遭遇期貨套利市場黑天鵝事件外，其他幾年均收益優(yōu)良。在此之后，唐之神投資重新修訂了風控制度，嚴控資金管理與交易風險，投資理念也重回穩(wěn)健交易。

此外，為恪守穩(wěn)健增長原則，2012年，唐之神投資停止了對外發(fā)行私募產品，交易模式重心也回到傳統(tǒng)套利和期現(xiàn)交易上，每年保持40%—60%的回報率。

套利交易以基本面研究為基礎

作為擁有現(xiàn)貨背景的投資公司，唐之神投資主要靠研究取勝。基本面研究是其套利交易和單邊交易的基礎。從承擔總公司的套保業(yè)務開始，唐之神投資就一直以基本面研究為主，在商品期貨研發(fā)上投入了大量的人力、物力。據了解，目前該公司核心團隊有多名資深投資經理，下轄3個不同品種的研發(fā)團隊，1名風控主管。此外，據記者了解，僅在農產品這一品種上，該公司就擁有300多個業(yè)務員作為信息來源。

隨著對商品期貨研究的深入，唐之神投資也從最初的套保業(yè)務轉向套利交易?！拔覀兪冀K堅持圍繞基本面分析來進行套利交易，所有的投資策略也是基于這一基礎，很少去做不熟悉的品種和單邊操作。如果沒有套利這一安全墊，我們的趨勢交易量也不會放大?！标悶懮钣畜w會地說。

基于產業(yè)鏈邏輯的套利，不合理價差向合理價差的回歸具有經濟規(guī)律變化的內在支持，因而其回歸具有一定的必然性，而價差波動的研究是對產業(yè)鏈基本面格局變化，長、短期供需平衡表推演的深度解讀，其波動范圍具有明確的可分析性。

基于此，唐之神投資將套利交易作為公司的主要策略。在他們看來，相對于單邊趨勢研究，影響套利價差的內在因素更加聚焦于基本面供需及產業(yè)變化狀況上，金融屬性影響較小。這也是唐之神投資的優(yōu)勢所在。另外，從操作層面上看，套利也可以有效規(guī)避系統(tǒng)性風險。

記者發(fā)現(xiàn)，該賬戶從6月底7月初開始盈利，據了解，這主要得益于唐之神投資有效把握了豆粕、菜粕套利，豆油、棕油套利，豆粕月間套利，油粕比對沖，玉米月差套利等主要套利頭寸和油、粕、玉米等階段趨勢單邊操作。9月，唐之神投資更是抓住了一次大的機會，賬戶凈值增長十分明顯。主要是豆油、粽油價差，豆粕、菜粕價差套利回歸明顯，以及階段性多油和空粕、空玉米的單邊頭寸把握得比較到位。

積小勝遠超一戰(zhàn)定乾坤

今年上半年，在股票和股指風頭占盡的時候，商品市場卻一直不溫不火。但對于專注于基本面研究的投顧來說，商品市場依然不乏機會。唐之神投資認為，只要對三四個品種做了比較深入的研究，一年中肯定不缺乏機會。

總結此次比賽經驗，陳瀾表示，5月到10月，得益于唐之神投資扎實的基本面研究以及長期以來豐富的操作經驗，他們抓到了幾個傳統(tǒng)的套利價差頻繁波動以及油脂、粕類上的中短期趨勢機會，沒有太多的意外狀況出現(xiàn)。

據了解，唐之神投資在整個農產品產業(yè)鏈條上都有涉及。雖然不同的農產品有著不同的特性，但在唐之神投資看來，分析的邏輯應該是一致的，對各個商品的平衡表以及行業(yè)狀況變化的掌握是其交易研發(fā)的核心競爭力。

“當然，這個階段收益狀況比較理想，也是因為今年農產品機會比較多，整體投資環(huán)境好，所以今年的行情對我們這些以基本面研發(fā)為主的公司比較有利?！标悶懱拐\道。

經歷了套利黑天鵝事件以及風控制度調整的唐之神投資，如今的投資理念更加趨向穩(wěn)健。憑借扎實的基本面研究以及創(chuàng)新的策略，2014至2015年，唐之神投資整體收益率再次回升到80%以上。

在唐之神投資看來，做期貨不一定要追求大起大落的行情，敏銳地操作一段能看得懂、吃得透的階段行情即可。因此，“積累小勝遠超追求一戰(zhàn)定乾坤操作”貫穿于公司的投資理念中。

去年，恰逢期貨市場資管業(yè)務大發(fā)展時期，唐之神投資也調整了發(fā)展方向：從單純的內部資金運作轉向投顧業(yè)務。據了解，今年6月，該公司發(fā)行了一只以商品期貨套利+趨勢交易策略為主的管理型產品，截至10月16日，該產品凈值達到1.33，最大回撤為3.5%。此外，該公司目前也正在籌劃另外兩只同類型策略的結構型產品。這也是其從操作自有資金轉型為投顧的必由之路。

第九屆全國期貨實盤交易大賽獲獎名單

部分獲獎人員專訪：

（重量組第一名）汪星敏：交易是一條永無止境的路

（重量組第三名）“01***363-1”:在失敗中找到成功密碼

（重量組第四名）蔣宇東：冷靜、理性的電解銅期貨愛好者

（重量組第五名）唐之神：專注基本面 堅持穩(wěn)健的套利交易

（重量組第六名）龔?。阂砸活w謙卑之心對待市場

（輕量組冠軍）丁偉鋒：在看準的機會上敢于重倉

（輕量組季軍）程智斌：做交易要快、準、狠

（輕量組第四名）吳玉剛：練好基本功 享受期貨魅力

（輕量組第六名）朱俊豪：選擇與自己脾性相投的品種

（輕量組第八名）代傳功：瞅準時機 伺機而動

(輕量組第十名)徐仙根：把期貨做好“沒那么簡單”

（程序化組冠軍）王海亮：只有策略設計者才會對策略有足夠的信心

(程序化組第六名)顧?。鹤鲆粋€善于調兵布陣的好“將領”

（外盤重量組亞軍）吳鴻智：順勢而行才能在期市長久生存

（外盤重量組第七名）李永濤：IT工程師轉身為自由的外匯操盤手

（外盤輕量組冠軍）蘇琳：只憑感覺滿倉操作

（外盤輕量組季軍）許晉：買進便宜的品種，做空高價的品種

(外盤輕量組第四名、 重量組第八名）雷紅軍：看準趨勢，混搭策略

（外盤輕量組第十名）吳國斌：從金融市場的“臨時工”到“專家”

（基金組冠軍）紫熙投資：投資是“長跑” 需以恒心待之

（基金組亞軍）蒲勁松：“鱷魚手法”是獲勝的法寶

(基金組季軍)張曉良：狙擊趨勢 重倉搏殺

（能源化工獎第二名）任丹宇：塑料、聚丙烯、甲醇是我的 “菜”

（資產管理獎第三名）汪斌：資產管理需要聯(lián)合多個市場

（有色金屬獎第一）林曉輝：期貨市場的“不速之客”